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从昨天(12日)公布的10月份金融运行数据和外贸进出口数据来看，我国原有的流动性过剩压力仍然存在，另一方面，再次创下新高的10月份外贸顺差仍在带来源源不断的流动性。分析人士预计，今后一段时间，央行将进一步加强流动性管理，同时不排除继续上调法定存款准备金率的可能性。
货币供应增长偏快
根据央行数据，截至9月末，广义货币供应量M2余额39.3万亿元，同比增长18.5%；狭义货币供应量（M1）余额14.3万亿元，同比增长22.1%。
对于上述数据，央行最新发布的《2007年第三季度中国货币政策执行报告》（简称《报告》）认为，货币供应量增长仍然偏快。而根据12日央行刚刚发布的10月份金融运行数据，货币供应量增长偏快的情况仍在加剧。
数据显示，截至2007年10月末，M2余额为39.42万亿元，同比增长18.47%，增幅比上年末高1.53个百分点，比上月末高0.02个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为14.46万亿元，同比增长22.21%，增幅比上年末高4.73个百分点，比上月末高0.14个百分点。
流动性过剩情况的长期存在，不仅使得银行信贷扩张的动力十分强劲，造成前三季度信贷增长过快，同时加剧了物价和资产价格上涨的压力。
1-9月，我国股市和楼市的增长均十分惊人，CPI同比增幅也达到4.1%。北京大学中国经济研究中心教授宋国青近日表示，总体来看，目前通胀率高于2%部分的60%-70%是货币因素推动，因此总的通胀变化要看货币供给情况。
外贸顺差居高不下
一般来说，外贸顺差带来外汇占款增加，从而导致基础货币被动投放，这被认为是我国流动性过剩的直接原因。
海关昨日公布的最新外贸数据显示，我国10月份贸易顺差为270.5亿美元，虽然这一数据低于此前众多业内人士的预测，但仍创下月度历史新高。按照1：7.5的人民币兑美元汇率粗略计算，这将带来近2000亿元人民币的货币投放，进一步加大流动性过剩的压力。
为对冲过剩的流动性，今年以来，央行不断加大公开市场操作的力度，同时先后9次上调存款类金融机构法定存款准备金率。就在上周六，央行再次上调法定存款准备金率0.5个百分点。对此，著名国际投行雷曼兄弟认为，此举可能是对居高不下的外贸顺差数据的反应。
紧缩力度可能加大
对于接下来两个月的外贸形势，央行《报告》指出，在外部需求增长依然较快的情况下，未来一段时期我国贸易顺差仍将维持在较高水平。分析人士也认为，受季节性因素影响，预计11月、12月顺差仍将维持高位。
《报告》指出，“当前流动性形势依然严峻，有必要继续加强银行体系流动性管理，搭配使用公开市场操作、存款准备金等工具，同时逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度。”
市场人士认为，这意味着央行会将手中的6000亿元特别国债逐步卖出，同时可能继续加大公开市场操作，并继续上调法定存款准备金率。
央行最新数据显示，虽然截至9月底，央行年内已8次动用存款准备金工具，法定存款准备金率也达到历史最高点13％。但金融机构超额存款准备金率为2.8％，比上年同期高0.28个百分点。其中国有商业银行超额存款准备金率为1.97％，股份制商业银行为4.10％，农村信用社为5.14％。商业银行体系内的流动性依然比较充裕，存款准备金率仍有上调空间。
除了运用货币政策继续回收流动性，市场人士指出，要根治流动性过剩问题，应充分利用好当前经济持续较快增长、财政收入大幅增加的有利时机，加快推进经济结构调整。同时进一步满足境内机构保留和使用外汇的需要，拓宽企业和个人对外投资渠道，鼓励企业和个人“走出去”进行实业和金融投资。（记者
但有为）
周小川：流动性管理要考虑对实体经济影响
央行行长周小川表示要以更理性的态度来维护金融的稳定性。记者 史丽 摄
央行行长周小川30日在出席“2007清华管理全球论坛”时称，最近5年，中国的经济发展情况一直不错，金融系统中不断地出现大大小小的危机或者困境是常态，因此要以更理性的态度来维护金融的稳定性。
在谈到流动性过剩问题时，周小川表示，在流动性管理方面要有灵活性，要对危机发生作出反应，但又不能过度反应，要在两者之间寻求一个微妙的平衡。周小川随后又表示要考虑到对实体经济的影响，如果对实体经济或者社会的影响严重，特别是发生系统性风险的连锁性反应的时候，那么该出手时就要出手。
经济观察：根绝流动性过剩需综合措施齐发力
存款准备金率调至历史新高体现出央行进一步加大货币调控力度的决心。不过，专家指出，仅靠紧缩性货币政策并不能根绝流动性过剩的内生因素，还需要外贸、财税等更多综合措施共同发力。
如何看待流动性过剩
前一段，看到一篇文章，谈到流动性过剩，但语焉不详。关于流动性过剩的特点、作用，流动环境下应采取怎样的经济发展策略等问题一直是经济学研究中的一个热点，兹略补一二。
实际上流动性过剩，主要是指社会资金过剩。流动性过剩是上世纪90年代以后开始出现的一种全球性长期现象，我国2003年以来也开始出现较明显的流动性过剩，表现为货币供应量增多、市场利率水平较低、金融机构流动性充足和企业资金总体宽松。今年以来流动性更加迅速增长，它对投资增长过快、消费价格上涨、资产价格膨胀以及经济增速偏快起到了推波助澜的作用。
抑制流动性过剩为何难尽人意
单项政策效果有限
如何看待以及化解“流动性过剩”，专家学者提出了许多见解，政府也连续出台了一系列政策措施，旨在抑制当前的“流动性过剩”，但到目前为止，效果并不显著。笔者认为，虽然“流动性过剩”是全球性现象，但我国“流动性过剩”产生的原因与国外不同，它并不在于央行宽松的货币政策，也不在于银行的无节制信贷行为，而是在于我国目前刚性汇率制度下对外依存的经济结构所带来的货币泛滥现象。这种经济结构具体表现为对外持续增长的贸易顺差和外商直接投资所带来的外汇储备的急剧增加以及对内储蓄和投资倾向强于消费倾向。因而，针对我国结构性“流动性过剩”的固有特征，必须构建协调、有效的宏观政策体系,“多管齐下”去化解。
