全球股市的大幅反复上下成为8月份的常态。目前据各种消息显示，次级抵押贷款领域的损失仍然局限在2000亿美元以下，这与全球股市连续大幅下跌造成的市值缩水相比，显然不是一个数量级别上的，而大跌之后随即跟进杀跌做空的投资者，也必然在股市的反复无常中损失惨重。

    其实早在2006年底以前美国房产市场大幅放缓之后，次级抵押贷款危机就露出迹象了，2007年2月全球股市连锁暴跌以后，一些与次级抵押贷款有关的金融机构股票早在3、4月份就已经开始大幅下跌了，但市场仍然毫不理会这些风险因素，直至在第二季度频繁刷新历史高点之后，才在7月26日开始全面暴跌。全球股市与次级抵押贷款危机之间的真实逻辑关系是怎样的呢，股市连锁暴跌背后的“阴谋”是什么？

    获利套现的需要

    2007年第一季度尽管美国经济增长仅有0.6%，但是美国股市却随后拉开了一波波澜壮阔的上升，在二季度频繁刷新历史高点之后，7月17日纽约股市道琼斯30种工业股票平均价格指数盘中首次突破14000点大关。全球其他股市紧紧跟随美国股市的脚步，香港、印度的股指都创出了历史新高，俄罗斯、巴黎、伦敦、日本等市场也都在历史高位徘徊，全球股市涨幅非常可观。

    因此，2007年初以来的全球牛市就吸引了各种渠道的大量资金，并积累了丰厚的获利盘，而对一些短期资本来说，寻机获利套现的要求非常迫切。这样尽管7月份之前美国已经倒闭了三十多家房贷企业了，似乎次级抵押贷款的危机也应该接近尾声了，但是仍然被一些投资力量抓住机会，既利用了美国十大房贷企业的破产，又利用了一些大型公司盈利下降这样的借口，将股市从高点打压下来。

    一个有意思的现象是，在全球股市暴跌以后，美国股市许多股票的投资价值反而大幅提高，并重新吸引大量资金进入股票基金。根据新兴市场组合基金研究公司(EPFR)发布的数据，危机之后美国股票基金净申购额反而比危机之前增加了，其中SPDR标普500指数基金和iShares Russell 2000指数基金所吸收的新资金再次占绝大多数，反倒是新兴市场的股票基金持续流出，可见获利套现最终将目标聚焦在新兴市场的股票上。

    争取全球主导权

    由此可以看出，股市此番连锁暴跌中刻意打压以获利套现的痕迹是非常明显的，唯一与2月份全球股市连锁暴跌不同的是，这一次对股市的打压更有力一些。既然是可以打压以获利套现，就不可能仅仅是散户的羊群效应，而是众多机构投资者主导的。美国一个规模偏小且流动性较差的次级抵押贷款证券市场就足以造成这么大的后果，实际上不仅反映了全球金融市场的联动效应，更反映了美国大型机构试图争取全球股市主导权的野心。

    众多机构既获得高位套现又继续杀跌入账，尤其对新兴市场是如此，股市就成了他们的印钞机了，这充分暴露了机构主导市场这一传统中的弊端。现在的问题不在于机构主导对散户利益的损害，而是各国金融机构试图争取全球金融市场的主导权和影响力，这样本轮全球股市连锁暴跌实际上从众多深层次的角度，为我们揭示出了全球金融市场的结构矛盾和失衡，而不仅仅是新兴市场和中国崛起带来的冲击。

    在新兴市场股市涨幅巨大，且获利盘巨大的情况下，谁来开第一枪不仅具有象征意义，更显示出对全球股票市场形势的把握权，这可能也是美国金融机构不惜牺牲本国金融市场而努力争取全球金融市场主导权的真实背景。而这种争夺，可能要甚于货币战争。

    中国股市的独立

    在这次全球股市连锁暴跌中，欧洲股市显然与美国股市不是一回事，而更像是雪崩或者泥石流，完全是被动的、毫无招架之力。这也告诉人们，在全球的范围内，同样是主导股市的机构其地位也不一样。这次欧盟不仅有不少金融机构被牵扯进去，还影响了欧洲金融市场的流动性。欧盟央行也不得不堆起笑脸希望与美联储签订货币互换协议，以缓和和避免欧洲金融市场的美元流动性中断，而美联储是基本上不持有外币资产的，这无疑给风头正劲的欧盟深刻的教训，让人不得不重新反思国际金融市场的多极格局演变。

    新兴市场的股市要比欧洲更差一些了，所经受的灾难也更大，欧洲毕竟还是美国的“二小弟”，美国无论如何要首先卵翼这个小弟的安全借以全球发力。而新兴市场对美国机构投资者来说，完全就是“阿拉斯加赌场”。

    不过，我们也看到中国股市表现出大胆的独立性。实际上，独立性是中国崛起和资本市场国际化的基本前提，没有了这个前提，我们就成了别人的提款机。对中国资本市场来说，最紧迫的恐怕就是壮大机构投资者的力量来维护资本市场的独立性，推出股指期货是一个极好的契机，可以培育本土机构投资者的力量，保证本土机构对资本市场的话语权和影响力，为资本市场的国际化进程护航。（王宸）

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