编者按：2005年7月21日，人民币汇率形成机制改革启动。转眼汇改已近两年，人民币对美元中间价比汇改前升值9.4%。企业、银行、居民多数顺利度过升值考验。然而，面对顺差不降反增的挑战，宏观调控必须拿出更多的勇气和智慧来应对。　　

自今年5月21日人民币汇率波幅扩大到0.5%以来，人民币升值步伐明显加快。 （资料图片）

    人民币进入升值时代，两年来顺差过大成为国内外舆论针对的焦点。政府调控承担着巨大的压力和责任。专家认为，未来应继续从经济结构调整入手，通过多种方式促进资金“走出去”。同时推动人民币汇率改革继续向市场化方向迈进。一面稳步升值，一面有效“减顺”。

　　汇改应继续深化

    中国的流动性压力从未像现在这样大，货币政策“出镜率”也从未像现在这样高。但要从源头上抑制顺差增长，比起加息、上调存款准备金率、甚至升值，更重要的是汇率弹性的增加。

    人民币对美元今年以来升值3.2%，顺差却仍没有缩小的趋势。央行新近公布的数据，今年上半年国家外汇储备增加2663亿美元，同比多增1440亿美元，外汇形势的严峻有增无减。

    顺差迅速增加被部分归因于出口退税政策调整，有一些企业赶在政策调整之前“抢出口、抢结汇”。对外经贸大学金融学院副院长丁志杰认为，企业这种行为说到底还是受升值预期的推动。从长期看，如果不加快人民币汇率改革的进程，采取多元化、市场化的手段逐步放松管制，日后积攒的问题会愈加复杂。

    因此，汇改还要继续深化，增加汇率弹性比单纯升值更能有效缓解外汇流入压力。对此央行的态度是一致的，将来的人民币汇率的弹性还会有序的增加。

    丁志杰认为，政府需用市场化的方法来化解对人民币升值的预期。如进一步扩大人民币汇率的波动幅度，根据市场供求推出相关的人民币交易品种等，通过政府有效的引导和示范，形成更为合理的人民币汇率决定机制。

    中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅铃也认为，汇率的升值并不等同于汇率机制的改革，目前人民币汇率处于单边升值的态势，人民币汇率的弹性还不够大，也暗含了很多市场及系统风险。合理的汇率决定机制，是解决目前外汇问题的根本，但这个机制的形成需要政府、企业、个人、市场等多方面的配合，而非简单的政策导向。

    “减顺”还需多方配合

人民币汇改大事记     2005年7月21日，中国人民银行正式宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。当天，人民币对美元汇率上调2.1％，从此人民币汇率不再盯住单一美元，逐渐形成更富弹性的汇率机制。     2006年3月7日，美元兑人民币汇率中间价比前一交易日猛升了43个基点，达到1美元兑8.0425元人民币，在询价和撮合两交易市场上，人民币最新收盘价的跌幅更是扩大到59个基点，为汇改以来单日最大跌幅。     2006年5月15日，人民币对美元汇率中间价突破8：1的心理关口，达到1美元兑7.9982元人民币。     2007年1月11日，人民币对美元中间价突破7．8，达到7.7977元，同时人民币汇率13年来首次超过港币。     2007年5月9日，人民币汇率中间价一举突破7.7关口，达到7.6951元；汇改以来人民币已净升值0.5814元，人民币对美元升值比率约为7％。     2007年5月21日，银行间市场人民币对美元汇率的日波幅从±0.3%扩大到±0.5%。这是自去年初银行间市场引入做市商制度以来最重要的举措。也是自1994年以来对人民币对美元汇价波幅的首次调整。     2007年7月3日，人民币对美元汇率中间价一举升破7.6∶1关口，为7.5951元人民币对1美元。

    顺差的源头仍在国内经济结构的不平衡。事实已经证明，单纯依靠汇率政策不能缓解国际收支不平衡。政府调控已经显示出这样的方向，即依靠货币、财政、产业、外贸等多种政策，多管齐下。

    央行副行长吴晓灵指出，中国的问题，不是一个单纯的汇价的问题，而是一个经济结构的问题。国内高储蓄、高投资，低消费的结构造成了多余的产品必须出口。

    因此，从源头上“堵住”顺差增长，首先要启动消费。这需要通过财政税收政策提高居民的收入水平，提高社会保障的水平，增强消费的意愿。

    其次要进行外贸政策的清理。一直以来我国外贸政策是奖励出口、限制进口，这种思路必须扭转。政府对出口退税政策的调整体现了这种转变。

    另外还要对外汇存量进行“疏导”。目前政府的思路是从国家、银行、企业、个人多种渠道化解外汇增长压力。具体措施包括QDII、组建外汇投资公司、鼓励企业“走出去”，藏汇于民等等。

    国家大力倡导走出去的战略，各部门机构也开始了积极的尝试。不过在走出去的过程中，如何进行产业和经济结构调整，改变发展战略是最为关键的。

    谭雅铃认为，多种配合政策的出台说明了政府市场化意识和调控手段的进步，而企业和其它机构也应在意识和行动上做出相应调整。她认为一些企业和机构的不理性导致了政策实施的不畅，只有加强理念革新、丰富相关产品的平台、完善其它辅助机制才能缓解人民币升值及外汇储备的压力。

    此外QDII新规的颁布也给加快外汇运用带来希望。丁志杰认为，虽然目前QDII的实施遇到了人民币升值、物价指数及其它投资渠道的挑战，不过只要机构精于研究，不断竞争，一定能更好的吸引国内投资者。他建议，在产品设计上，国内银行、券商等机构需侧重于多种资产的组合，这样不仅能有效提高收益，也能积累丰富的运作经验。（王栋琳 张泰欣）

7月17日人民币对美元中间价再创新高。

    人民币升值大潮涤荡出口企业

    汇改两周年，人民币升值超过9%。出口企业基本度过“升值初体验”期。不同管理、议价、避险能力的企业逐渐拉开差距。中国产业进入一场空前绝后的“大洗牌”，优胜劣汰的自然法则再次主导生死存亡。

    商业银行驾驭汇率风险能力亟待增强

    汇改两年,人民币升值预期不断加大。专家认为，外汇存款增速下降的趋势还将延续，而银行人民币与外币结算可能产生的汇兑损失，可以通过远期结汇、掉期等工具来避免。对金融中介的商业银行来说，不仅要加强自身的汇率风险管理能力，同时还要向市场提供规避汇率风险的产品，如何尽快提高管理和驾驭汇率风险的能力和水平已成为中资银行的当务之急。

    升值催热股市楼市

    从国际资本市场的发展来看，在本国货币大幅升值的阶段，房地产和股票的价格都会出现大幅上涨。同样，人民币升值也使“中国概念”的资产成为炙手可热的投资品。外资蜂拥进入国内房地产市场，A股市场的走高也染上了浓重的“本币升值”色彩。

    未来三年升值压力很难消除

    哈继铭：保守地说，我觉得至少三年。三年内升值压力很难消失，这主要基于中国人口结构：在三年内依然是工作年龄的人很多，储蓄率很高，而且三年内也很难把社会保障体系建立到可以大力刺激消费的程度。储蓄投资的缺口依然存在，所以顺差的压力会依然很大。

    7.58关口告破 汇改以来人民币累计升值幅度逾7%

    新华网上海７月１１日电（记者　潘清）继前一交易日突破７．５９关口之后，人民币汇率中间价１１日又突破７．５８关口，以７．５７１２创下２００７年以来第５０个汇改以来新高纪录。

    按照汇改当时８．１１的汇率计算，人民币汇率机制改革以来人民币累计升值幅度已超过７．１％。