当一国经济发展到一定阶段后，随着生产效率的不断提高，本币升值成为必然的选择，否则将加大国际贸易摩擦，引发投机热钱的持续流入和实际资源的大量外流，最终制约经济的持续发展，日本、德国、韩国、我国台湾是比较典型的案例。

    “二战”后，为实现经济振兴和国际贸易立国，日本在美国的帮助下制定了“道奇计划”和“经济安定九原则”，将美元与日元的汇率锁定为1：360，并一直实行到1971年2月。在此期间日本实现了高速增长，1951—1970年，日本年均经济增长率高达9.7％，一举成为世界上第二大经济体。尤其是进入20世纪60年代以后，日本的出口贸易急剧增长，贸易顺差居高不下，外汇储备快速上升，日元产生了明显的升值压力。日元的升值过程大体可以分为三个阶段：第一阶段是1971年2月从1美元兑360日元升值为306日元（固定汇率）；第二阶段为1973年2月到1985年9月逐步升值为1美元兑240-250日元（浮动汇率）；第三个阶段为1985年签订“广场协议”迄今，日元升值为1美元兑90-140日元。

    德国(指联邦德国)在“二战”后浴火重生，很快实现了经济复苏，出口成为拉动经济增长的主要动力，在1960－1990年间，德国的对外贸易几乎无一例外地保持顺差，持续的贸易顺差使得德国马克较早就面临升值压力。在布雷顿森林体系解体之前，由于布雷顿森林体系的约束，马克兑美元的汇率保持了相对稳定。1973年2月布雷顿森林体系彻底崩溃后，德国政府放弃了固定汇率制度，转向浮动汇率制。此后，除1979年底至1985年初受第二次石油危机和美国货币财政政策影响，马克对美元出现阶段性贬值外，马克总体呈现升值趋势，1972年—1996年间马克对美元累计升值了1.09倍，升值幅度相当大。

    在上个世纪80年代中期之前，韩国实施出口导向型战略，人为压低韩元汇率，每年的出口额占国内生产总值的近一半，促进韩国经济持续快速增长。由于韩国国际收支持续顺差，外汇储备剧增，韩元升值压力逐步显现，在1985年至1989年四年期间，韩元升值了25.3％。1997年亚洲金融危机爆发后，韩国经济遭到重创，韩元也大幅贬值，当年贬值15％，1998年续贬32％。不过，在亚洲金融危机之后，韩国经济开始出现强劲增长，韩元对美元开始了长达十年的升值，从1997年底1740韩元/美元上升到目前的920韩元/美元左右，累计升值达47％，成为几个主要国家与地区货币中相对美元升值幅度最大的货币。

    1985年开始，我国台湾地区经济开始复苏，出口高速增长，贸易顺差占GDP的比重不断上升。同时，外商对台投资迅速扩大，导致台湾国际收支顺差大幅增加，外汇储备在短期内猛增，新台币升值压力陡然增大，美国也采取多种手段迫使新台币升值。在各种压力下，台湾从1986年开始对新台币小幅升值，由1985年的39.8∶1升值到1986年的35.5∶1。但是，小幅升值不仅没有减轻新台币的升值压力，反而进一步加剧了市场的升值预期，台湾被迫于1987年7月宣布放开外汇管制，新台币迅速升值到28.5∶1。1989年4 月，台湾正式放弃以美元为中心的机动汇率制度，开始实行自由浮动汇率制，新台币再次升值7.37％，1989年底新台币升至26.2∶1。

    除上述几个国家和地区之外，还有不少国家（地区）如波兰、智利、泰国、新加坡在经济崛起过程中曾经面临本币升值的问题，因此，新兴市场的本币升值是一个不可避免的过程。如何应对升值压力带来的挑战，国际上有很多经验与教训值得我们学习借鉴。