香港特首曾荫权表示，支持有关香港和上海交易所彼此交易对方上市股票的提议，并证实正在进行相关谈判。

    中国存在两个不同的市场。一个是香港的外向型国际市场，另一个是上海的地区性市场。曾荫权表示：“作为一个国际化平台，香港领先大约15年，而现在正尽力帮助上海股市实现现代化”

    中国香港特区行政长官曾荫权表示，支持有关香港和上海交易所彼此交易对方上市股票的提议，并证实正在进行相关谈判。

    “上海上市的股票为什么不能通过某种金融工具在香港交易，”曾荫权接受采访时表示。“同样，我也看不出香港股票为何不能通过套利安排在上海股市交易……我们正在讨论相关的机制。”

    曾荫权是迄今为止声明支持建立跨境股票交易机制（例如存托凭证）的级别最高的官员。这种机制可将市值排名全球第五和第六的两个股票交易所连接起来。香港交易所与上海及深圳证券交易所的市值总和占全球股市总市值的7.65%，仅次于日本8.48%的水平。

    今年2月份，香港金融管理局总裁任志刚曾发出呼吁，建议创立“以上海、深圳和香港交易所上市股票托管证明书为形式的衍生工具”。

    上海市金融服务办公室副主任方星海稍后接受采访时表示，支持为42家两地上市的企业建立一种股票联动交易机制。

    随着中国政府敦促那些已在香港上市的内地最大、最好的企业回归上海股市，两地同时上市的企业数量正在日益增加。

    但由于人民币无法自由兑换，加之国际资金无法参与中国内地股市，因此，两地股票价格差距颇大。这些企业在上海的A股价格通常是其香港H股价格的两倍。

    “我们正在尽力帮助上海股市实现现代化，”曾荫权表示。“中国存在两个不同的市场。一个是香港的外向型国际市场，另一个是上海的地区性市场……我们作为一个国际化平台，领先大约15年。”[汤姆·米切尔(Tom Mitchell) 维克托·马莱(Victor Mallet)]

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内地香港相关性越来越强？

    如果人们还认为，中国内地金融体系的发展与香港金融市场没有相关性，那么现在这类观点显然必须摈弃了。5月11日收盘后，中国政府部门宣布，将首次允许银行系统提供投资于香港上市公司的金融产品，以此作为合格境内机构投资者(QDII)计划的一部分。

    在此之后的周一，香港股市成交额激增，达到创记录的120亿美元，比上一次所创记录高出17%之多，令人叹为观止。

    显然，中国政府需要抑制日益膨胀的股市投机泡沫。中国经济快速增长，储蓄和流动性水平居高不下，投资选择有限，投资者忽视基本面估价依据，这些都让人回想起上世纪80年代末的日本股市。

    将同时在香港与内地上市的公司估价进行对比，这种投机效应显而易见。尽管在前述通告发布后H股已有所上涨，但平均而言，H股股价仍只有其A股价格的60%。

    中国金融业的开放也将对活跃于香港等地的金融服务提供商产生重大影响。长期以来，活跃于香港的基金管理公司一直梦想，根据一个所谓的护照体系，获准在内地销售香港注册的共同基金。除了允许内地投资者通过QDII投资香港股市，前述通告同时宣布QDII可投资注册于香港的共同基金。基金管理公司的梦想似乎即将成为现实了吗？

    有关细节和条件正在审核和评估之中，达到一定投资要求、注册恰当的基金似乎将能在日益增长的内地投资者市场上销售。意义可能十分深远。目前已批准的QDII投资额度约为142亿美元，已使用的额度估计不到5亿美元。有人寄希望于内地储蓄的外流使股市投机降温，并缓解持续加大的人民币升值压力。

    对活跃于香港的基金管理公司来说，内地金融业的开放将使共同基金市场扩展到香港之外。目前香港登记的基金有近2000个，这些基金的注册地分布于全球许多司法辖区（主要是欧洲）。中国金融业的开放也可能会使以香港为注册地的基金数量增加。

    但亚洲其他地区的经验表明，投资者接受国际化投资基金的过程可能会较为缓慢。

    首要的一点，正如亚洲其他经济体的经验所显示的，说服投资者将资金从表现强劲的国内市场分散到其他市场是件很难的事。其次，在本币将持续升值的情况下，将资金分配到以外币为主的投资中，一点也不具有说服力。

    无论国际多样化的发展速度如何，前述通告使国际基金管理公司得以无需建立合资企业，就可以制定进入中国内地的战略；这类专注于提供投资内地股市投资机会的基金，使投资者有了更多助长投机的机会。（康礼贤）