无论是决策层，还是精英学者，此前对2月份的经济数据都在翘首以盼——是否加息，他们需要一个理由。但数据真出来了，反倒陡增困惑。

    一面是2月份CPI增速的平淡无奇，让通胀缺了点底气；一面是2月份的新增贷款增速惊人，商业银行批准新增贷款的热度已很难遏制。

    激进者仍然坚信，最快在本月底就可能加息。但更多人开始动摇：加息迟早要来，但也许没预计中的那么快。

    2.7%CPI平淡出人意料 不能为加息预期增加筹码

    年初小幅回落的CPI（居民消费价格指数）在2月份发生平淡回升。国家统计局公布的最新数据显示，今年2月份CPI增速比去年同期增加2.7%，虽然快于1月的2.2%，但低于此前3%的普遍预测。学界认为，这个数字显然不能为加息预期增加筹码。

    尽管已经接近去年12月份2.8%的CPI增速最高值，不过2.7%的涨幅还是让学界多少有些“失望”。此前有专家预测，受到过年消费品涨价，特别是食品价格的影响，2月份的CPI增速会有所加快，预计达到甚至超过3%。

    国家统计局昨天公布的数据显示，食品类价格比去年同月上涨6%，与1月份5%的涨幅相比，仅仅高出1个百分点。中信证券宏观经济分析师陈济军在昨天接受本报记者采访时分析称，“由于粮价在此前几个月已经升得很高，因此要在春节期间再出现大幅提升已经非常困难了。”

    央行行长周小川近期表示，如果通货膨胀上升，央行应该考虑采取货币政策，包括利率政策。但今年前两个月2.4%的CPI平均增幅，与央行今年制定的通货膨胀率目标3%还有不少差距。

    不过，陈济军认为，中国已经连续第三个月处于实际负利率的局面，显示物价上涨压力巨大。此外，是否加息不能只看CPI单一指标，目前的货币信贷、固定资产投资增速等与加息密切相关的重要指标已经呈现强劲态势，“加息压力不会因CPI的单一回落而有所缓和”。

    “在目前信贷出现明显大幅反弹的情况下，央行下一步很有可能出台新的调控措施。”但陈济军同时表示，央行何时扳动加息这个少用而强硬的利率杠杆至今难以判断。“由于目前调整存款准备金率还有空间，下一步是加息还是上调存款准备金率，将取决于央行的态度。”

    居民消费价格指数（CPI）一览

    时间 居民消费价格指数(%)

    2007年2月 102.7

    2007年1月 102.2

    2006年12月 102.8

    2006年11月 101.9

    2006年10月 101.4

    2006年9月 101.51

    2006年8月 101.32

    2006年7月 101.03

    2006年6月 101.51

    2006年5月 101.38

    2006年4月 101.21

    2006年3月 100.8

    2006年2月 100.86

    2006年1月 101.89

    （邢飞）