流动性过剩成为今年两会期间代表委员关注的热点之一

    3月5日，温家宝总理在政府工作报告中指出，“要综合运用多种货币政策工具，合理调控货币信贷总量，有效缓解银行资金流动性过剩问题。”这是流动性过剩问题首次进入政府工作报告。流动性过剩也成为今年两会期间代表委员们关注的焦点问题之一。

    接下来的时间，可以说是攻克流动性过剩问题的“决战”阶段，有关方面将采取哪些措施、货币政策下一步动向如何等问题，都引起了各方的高度关注。为此，本报专访了多位参加两会的代表委员，以及经济学界的专家，共同探讨解决流动性过剩的“良方”。

    外汇投资公司或成吸收流动性新法宝

    正在紧张筹建之中的外汇投资公司或许将成为吸收流动性的新法宝。

    “成立外汇投资公司的原本目的在于分流超额部分的外汇储备，进行专业化的投资管理，以提高外汇资金运用的效率和效益。所以，外汇投资公司将成为解决流动性过剩问题的重要渠道。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出。

    对于外汇投资公司的资金来源问题，郭田勇分析说，由于国家外汇储备对应着央行等额的人民币资金投放，因此从理论层面来看，央行不能将储备无偿划拨给外汇投资公司。这样，在实践中就需要公司通过发行人民币债券的方式从央行购汇，而这一发债的过程无疑将会缓解当前流动性过剩的局面。

    不过，郭田勇指出，由于未来国家外汇投资公司的用汇规模较大，可能会超过2000亿美元，如果一次性地发债购汇，有可能矫枉过正，带来流动性在短时间内的过度收缩，这将不利于经济的稳定。因此他认为，外汇投资公司的业务运作应与央行货币政策操作协调配合：投资公司的发债可以分批分期进行，并掌控好发债时机，比如可在央行票据到期时进行。    

    多层次资本市场为流动性“泄洪”

    把当前过剩的流动性从货币市场引流到资本市场中，从而达到化解流动性过剩，保证经济安全运行的目的，成为建设包括蓝筹股市场、中小板、创业板及全国性场外交易市场在内的多层次资本市场的战略意图之一。

    多层次资本市场建设带来的直接后果就是A股市场的扩容。中国证监会主席尚福林此前曾指出，恢复市场的融资功能，可以充分利用流动性过剩形成的充裕资金，将社会储蓄资金有效转化成长期投资。既利用流动性过剩这一条件发展壮大了资本市场，客观上也吸收了过剩的流动性。

    全国人大代表、天津市市长戴相龙对上述观点予以了赞同。他表示，直接融资与间接融资的比例失调，造成社会资金无法及时通过有关渠道转化为资本金。因此，大力发展资本市场有助于化解过剩流动性。

    全国政协委员、中国证券登记结算公司董事长陈耀先在接受记者采访时表示，蓝筹股以风险相对较小，市场形象好，吸引了大量资金和投资者的介入。应有步骤地推动大型优质企业上市，培养优质企业成为蓝筹公司，吸引已在境外上市的境内优质企业回归A股市场，打造我国的蓝筹股市场。

    此外，适时推出创业板及探索建立全国性场外交易市场业已列入管理层的下一步工作重点。这些将成为应对流动性过剩的有效手段。    

    大力发展公司债 吸收流动性

    在全国金融工作会议提出“大力发展公司债券”的方针下，公司债市场很可能在未来成为吸收过剩流动性的有力武器。

    2006年底，我国企业债券余额2831亿元，仅为同期GDP总量的1.35％；以同期成熟市场国家50％至100％的比例计算，我国公司债余额规模当在10万亿至20万亿元之间；巧合的是，同样截至2006年底，我国居民储蓄存款余额为17万亿元。

    上述静态计量，尚未考虑全球债券市场年均6％的增长速度。

    “毫无疑问，大力发展公司债和债券市场，可以在股票市场之外，开辟一条宽阔的融资渠道，这对于提高直接融资，消化货币过剩，扩大内需有重要作用。”全国政协委员、中国证券登记结算有限责任公司董事长陈耀先说。

    全国人大代表、中国证监会湖南监管局局长杨晓嘉说，目前投资者的投资渠道单一，多年来，银行储蓄占据了较大比例，但这种投资较保守；去年以来股市形势向好，投资者进入股市的热情提高，但股票投资在各类投资中仍属相对激进的投资方式。所以，市场必然需要安全性和回报性处在两类投资品种中间的公司债产品。在成熟市场，散户投资者70％的投资投向公司债。“公司债是符合中国老百姓投资需求的产品。”