人民币升值空间到底有多大？

    2006年9月，笔者去香港时，铜锣湾的“找换店”挂的牌价一般都是102元人民币兑100港币。到11月底，香港报纸刊登的是“人民币通用1兑1”。12月初，90多元人民币竟可以顶100港元用了。自2005年7月我国放弃人民币钉住美元的汇率机制以来，人民币兑美元已累计升值幅度近6.0％。人民币的不断升值，对普通百姓的生活和国家宏观经济都有着深远的影响。

    人民币升值的压力有哪些

    一是中国经济持续强劲增长。过去四五年间，中国的经济增长速度一直令世界刮目。汇率直接反映经济增长态势，强增长与硬货币应基本一致。

    二是政治压力进一步加大。人民币升值论的始作俑者是日本，出于复杂心态与动机，日本于2001至2003年一波接一波向世界鼓噪：中国以廉价货币通过商品出口向全球输出通货紧缩。此后美国接过话题，借不断增加的对华贸易逆差，向中国施压。

    三是市场压力进一步加大。从1997年以来，全球货币增长速度远远超过全球生产增长速度。国际金融市场游资充斥，投机盛行。国际游资将目标锁定人民币，并通过各种渠道进入中国，从而给人民币升值施加越来越大的市场压力。

    汇率偏低和过高都有不利影响

    人民币汇率偏低，是客观事实，但这一偏低汇率形成的原因极其复杂。

    偏低汇率造成一系列的不良后果：其一，国内资源配置扭曲，使从事外经外贸行业与企业集中了过多的资源，从而长期停留在高能耗、高污染、低附加值的生产上，使中国在贸易条件上以及国际分工中处于不利地位；其二，为维持偏低汇率，央行不断投放巨额人民币购进越来越多的国家都不愿持有的美元，形成巨额的且面临巨大缩水风险的外汇储备，由于回笼机制缺陷，导致国内金融市场流动性过剩，借贷成本降低，驱使房地产、股票等市场产生泡沫，通货膨胀抬头，货币政策的有效性也受到越来越大的约束；其三，偏低汇率下形成的强劲出口增长势头，以及由此而赢得的持续贸易顺差，不断增加与相关国家的经贸摩擦，摩擦的持续增多与不断升级，会分散中央政府集中解决国内社会经济问题的注意力；其四，偏低汇率促进了中国经济对外高度依赖———经济增长的依赖、投资的依赖与就业的依赖，抑制了内需的发展，抑制了中小企业的发展，抑制了金融市场的发展。此外，偏低汇率加上中资企业市值被严重低估，为外国投资者廉价大举并购提供了便利。因此，如果未来人民币能够保持有序的、渐进的、适度的升值，可以缓解以上系列不良状况，并能增进国力以及消费者的购买力。

    伴随一国经济实力的上升，该国货币必然走强，人民币自然也不会例外。问题是，如果人民币升值过快，幅度过大，其负面影响也会日益凸显。

    首先，将直接冲击外向经济，影响的不仅是外贸出口，还有有选择地引进外资，因为外商以人民币计算的投资成本提高，以本币计算的汇回利润减少。其次，将冲击宏观经济稳定，经济增长速度降低、社会就业机会减少、通货紧缩等都有可能发生，犹如日本上世纪90年代出现的系列症候群。第三，若人民币升值过快，幅度过大，一方面，相关外向企业将会出现产能过剩，从而导致收益降低及不良贷款的增多；另一方面，相当一部分投机资本因投机目标实现而卷款外逃，应对不当会引发金融危机。  

    顶住压力  坚持缓升

    人民币主动的、可控的、渐进的升值可以将其负面影响降到最低点，这应当是未来人民币汇率的基本走势。金融是现代经济的核心，金融竞争是国际经济竞争的核心，金融安全是国家经济安全的核心。自主经济决策是一国神圣的经济主权，也是维护国家经济安全的基本前提。中国有权力也有能力选择适合中国经济情况的货币政策。

    二战后，美国在制造业领域的比较优势逐渐丧失，但凭借金融优势，在财政与外贸收支岌岌可危的情形下却能安享经济持续繁荣，同时有效遏制其所认定的“竞争对手”的挑战。20世纪80年代，类似今日的不断加剧的中美经贸摩擦同样在美国与日本之间展开。美国最后以贸易让步换取日本在金融领域的让步。日本虽在贸易领域节节胜利，但在金融方面一败涂地，由此导致日本10多年的经济低迷，再也无法与美国竞争。如今，美国对待中国与当初对待日本有惊人的相似处，因此应高度警惕美国制造经贸摩擦背后的金融陷阱。

    全面硬通货之路还很漫长

    人民币流通量不仅在香港急剧增加，在东南亚诸国、尼泊尔等周边地区也广泛流通。人民币持续升值以及在周边地区的越来越广泛使用，不由得使一些人联想起人民币是否行将成为自由兑换货币。然而，实际的情形是，中国尚没有能力也没有强烈意愿使人民币成为自由兑换货币，人民币成为全面硬通货之路还很漫长。

    首先，中国要顺利实现从劳动密集型产业向高附加值型产业结构和增长方式的转换，让贸易条件与国际分工地位显著提升，使人民币不再成为低附加值的劳动密集型产业的护身符。其次，金融监管水平要显著提高，拥有独立实施货币政策的能力。这就要求金融市场发挥更大、更充分的作用，尤其是资本能够跨境自由流动，而这对于现阶段的中国来说是非常危险的。第三，适宜的国际环境。日本处心积虑致力于日元国际化已经很久，至今成效甚微，这不仅在于日本的策略存在问题，更主要的是国际环境的严重制约。美国主导的国际秩序与美元称霸的经济格局，很难容忍其他竞争者来分享它的既有蛋糕。再以欧元为例，欧元有强大经济与政治实力作后盾，欧元也正在崛起，但欧元的成长之路并不平坦。（江涌  中国现代国际关系研究院）

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    人民币升值百姓得到啥实惠

    迷人的海滨、可爱的考拉，一直是小王梦寐以求的地方，刚刚结婚的她去年年底度蜜月选择去了温暖的澳大利亚。不过，此行她比前一年到澳洲游玩的同事花钱少了。小王夫妇和同事同样都用了4000美元，同事去时按当时人民币汇率8.11计算，折合人民币32440元，小王去时，正赶上人民币兑美元大幅上扬，汇率变成了7.82，折合人民币31280元，少花了1160元。小王此次出游又享受美景，又少了花费，真是两全其美。

    有商业银行外汇分析师告诉记者，人民币汇率持续升值，中国人出境旅游的成本相应降低。再加上银行为鼓励境外刷卡消费，推出“境外刷美元，回国还人民币”的优惠，对于出国游玩的国人来说，人民币升值带来的“甜头”自然很大。