中国家电连锁业的并购，已经从“小鱼吃虾米”发展到“大鱼吃小鱼”。传闻已久的世界最大的家电连锁企业百思买（BestBuy，NYSE:BBY）收购江苏五星电器终于有了结果，双方已达成协议，五星电器获得百思买1.8亿美元投资，其中1.22亿美元为新资本注入。

    五星的门店将继续以五星品牌经营，汪建国将继续担任五星电器董事会主席和总裁，现任管理层仍将继续担任原有职位。

    目前此项交易已得到中国有关政府部门的批准，合资公司已于5月11日获得营业执照，整个交易预计将于今年6月底之前完成。知情人士称，五星电器的总部随后有可能迁往上海。

　　百思买绝对控股五星

    有消息称，百思买注资前，五星电器董事长兼总裁汪建国、发展执行副总裁王健、业务执行副总裁徐秀贤、副总裁卞慧敏等4位高层管理人员共同持有五星电器50%以上的股份。百思买注资之后，五星电器的剩余股权将保留在现有管理层及雇员手中。

    此前比较流行的消息是，百思买将以1.2亿美元收购五星电器51％的股权。但双方在给新闻媒体的通稿中，对彼此持股比例刻意回避，五星电器高管对此最敏感问题也避而不谈。

    东方证券分析师陈刚认为，如果五星电器51％的股权价格与传闻中的“1.2亿美元”相差不远，那么百思买动用0.58亿美元约可收购25％股权，新注资1.22亿美元也可以占25％以上比例，从而绝对控股五星。

    业内人士称，百思买已在纽交所发布公告，称其将拥有五星“一半以上”的股权，但没有透露新公司的具体股权比例。该人士称，汪建国可能是公司第二大股东，董事长的汪建国对结果“比较满意”的主要原因。

    一业内人士称，从双方对股权比例讳莫如深来看，可能是收购协议中包含了“对赌”条款，即如果五星的管理层未来如果完成双方协议的业绩要求，管理层有可能从百思买手中购回部分股份。

    “我们十分敬重汪建国先生，他的创业精神和领导才能对我们在中国进一步开发市场至关重要，”百思买中国区总裁吕维民表示。业内人士称，五星管理层未发生变动，一个原因是保持稳定，另一个原因或许就是“对赌”条款在起作用。

    上市之旅或将生变

    百思买是财富100强公司，在美国及加拿大拥有940多家连锁店。五星电器目前拥有超过1.2万名员工。在商务部公布的“2005年全国商业连锁30强”排名中，五星的销售额达到146亿元，拥有193家家电卖场，位列国美、苏宁、永乐之后。

    有消息称，五星将在今年6月间赴香港上市，而百思买和五星均未谈到上市问题。陈刚认为，作为战略投资者的百思买如果取得五星的控制权，以其强大的实力，不会为了上市而摊薄自己的持股比例。当时五星筹划上市的主要目的就是融资，目前从资金面来讲，五星已无上市必要。而且，上市还要花费不小的成本。

    百思买2001年收购加拿大家电零售业巨头Future Shop，开始在美国之外发展业务。而且采用双品牌策略，在加拿大拥有119家Future Shop门店及44家百思买门店。陈刚认为，百思买肯定倾向于双品牌运作，但五星品牌能否长期保留，则取决于未来的经营业绩。

    百思买预计到2010年，中国电器业的销售额将达到1000亿美元，在未来10年将以两位数增长。（记者 杨志刚 孔维纯）