汇率改革以来美元兑人民币走势图

    宽信贷产生原因

    在中金公司经济学家哈继铭看来，信贷增长，特别是短期拆借、短期贷款增长比较快，可以说明经济还比较景气。因为信贷增长，特别是短期信贷增长是有实体经济在后面支撑的，如果是简单的借短还长的话，那总量不会增长那么快。

    到底是市场力量还是外生力量导致了信贷的激增？

    社科院金融所研究员彭兴韵认为，信贷增长有两方面原因，一是房地产市场，最近全国房价上涨比较强劲，导致了银行对房贷的增加较大；二是企业运行向好，使得企业对流动性的需求强烈，从而表现为短期贷款和超期融资增长较快。

    东莞商业银行秦娟指出，在央行结售汇管理的模式下，增量“贸易顺差”增加了央行的货币投放量。相对过剩的资金在“狭窄”的投资领域寻找获利空间，最终传导到信贷，从而引发了“宽信贷”。

    不过，申银万国宏观经济分析师李慧勇的观点是，“宽信贷”源于非市场因素。今年是“十一五”规划第一年，“十一五”规划中的大项目开工导致了信贷需求的增大。

    还有专家注意到宽信贷与资本市场之间的联系。社科院金融所研究员尹中立认为，今年GDP增长平稳，信贷投放量激增与资本市场有很大关系。这可以由最近资本市场，特别是股票市场的活跃证实。

　　慎重对待宽信贷

    “前三季度就完成全年信贷计划50%，过去从来没有发生过。”专家较为一致的观点是，对待目前出现的“宽信贷”现象要慎重。

    尹中立认为，信贷增加可能引起两种局面，首先是这些资金也许会流向股票市场，这对活跃资本市场有一定的好处，也是市场愿意看到的结果。但是由信贷引致的投资扩张值得注意，特别是对房地产和前期产能过剩行业的投资更需要警惕。目前国内经济的不可控因素越来越多，更要注意这些超常的事件，防止它们进一步加剧，导致最终结果难以收拾。

    哈继铭表示，目前流动性太宽，会把这些房地产、股票等资产的价格推高，日趋偏离基本面。这对经济、对市场短期是一种利好的现象，长期来看却是隐藏着很大风险的。因为信贷过宽不仅会推高资产价格，而且会导致投资进一步过热。从实体经济说，投资的过热将来会造成更多的过剩产能，最终产生金融风险。过多的流动性产生的资产价格脱离基本面的现象，就是资产泡沫产生的原因。这个现象不仅中国有，在全球大宗商品价格达到偏离基本面高位的状态下，西方也出现了房地产价格上涨过快、泡沫初现的情况。避免这种情况发生还需要政策制定者的努力。“希望这种情况不会在中国重演。”

    彭兴韵将目前的信贷增长看作是可能引发物价上涨的重要因素。他说，物价对信贷的反应有滞后性。目前，货币供应量和信贷持续大幅度上涨对物价还是有影响的，但是，造成物价上涨到3%、4%以上的可能性并不大。实习记者 周明 记者 郭凤琳