巴曙松国务院发展研究中心金融所副所长研究员
如果把每一项金融改革的措施视为一颗珍珠的话，那么改革背后的深层动因就是串起这些珍珠的线，找到改革内在的连贯性的这条主线，我们看到的将不只是一颗颗的珍珠，而是一条脉络清晰的项链。
2005年10月11日，十六届五中全会通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》，指出加快经济结构的战略性调整，要进一步扩大国内需求，调整投资和消费的关系，增强消费对经济增长的拉动作用。可以看出，扩大内需将成为未来五年我国经济发展的主旋律之一。
金融作为现代经济的核心，其改革进程也必将紧密围绕着这个主题展开。将金融改革的进程放到整个经济结构调整和国家改革发展战略的大环境下来考察，才能深入理解一系列改革背后的深层动因，并指导我们更清晰地把握今后五年金融改革走势。在此，笔者试图通过四个关键词来分析这一系列金融改革。
关键词之一：农村金融。
“十一五”规划里有一个非常重大的主题，就是建设社会主义新农村。它把扩大内需、提高消费作为缩小城乡差别一个很重要的举措。十一五规划中提出“深化农村金融体制改革，规范发展适合农村特点的金融组织，探索和发展农业保险，改善农村金融服务。”这就意味着提出了更大的金融服务的需求。2006年2月公布的2006年中央一号文件对农村金融改革进行了全面部署，提出十余项重要改革举措。
然而，农村金融服务现状并不乐观，一是除了农行之外的国有商业银行都在收缩；二是农村信用社在改制，定位不明确；三是政策性金融业务范围狭小。这就要求不同的金融机构在建设社会主义新农村里的定位要有一个新的设计和反思，否则新农村建设就会变成简单的财政投入，效果大打折扣。
关键词之二：民间金融。
规范发展民间金融最直接的受益者是中小企业，它可以提供创业资金和风险投资。
民间融资机构有其特有的风险控制方法，通过家族、乡亲等特殊的社会关系有效抑制道德风险，填补银行贷款不敢轻易涉足的高风险项目融资真空。民间融资兼有传统融资渠道四个F中的三个，家庭（Family）、朋友（Friend）和基金（Fund）性质，可有效带动一大批中小企业，特别是高技术企业的起步和发展，从而拉动内需，规范发展民间融资还可以有效支持科技的自主创新。
如果我们对民间融资进行适当地区分，至少我们可以简单划分为两类：一类是以诈骗等为主要特征的非法融资，一类则是基本合法或者至少没有明显违法行为的融资。民间融资出现的根本原因是正规金融的供给不足，表现在投融资环节没有适应市场发展的要求，造成金融资源的错配。民间金融如何创新呢？要堵邪门、开正门，可以在农村允许或者鼓励比如“贷款公司”，不吸收存款只发放贷款，利率自己浮动，这就把民间金融浮上水面了，既可以引导其健康发展，也可以防范潜在的风险。
金融的本质就是资源的分配以及风险收益的重新配置。正规金融效率在特定环节、特定领域的低下，使得资金的供给和需求方没有能够得到有效的配置，各自的潜在优势难以发挥，造成了匹配的失灵。民间融资可谓是市场的一种自发秩序和自我调节。当然这样的自发调节也可能是有缺陷的，以诈骗等为主要特征的非法融资也正是钻了市场没有健全、监管没有到位的空子，屡禁不止。比如分割产权的商铺投资，融资方向公众承诺高回报率，再比如造林集资。控制非法融资，除了运用法律手段进行严厉打击之外，必须提高我国金融市场的效率，加快投融资制度的创新。
同时，应尽快引导民间融资的正规化和透明化。
关键词之三：养老金。
企业年金市场化运作的启动和即将推出的养老保险个人账户基金投资管理办法将有效维护职工的退休生活水平，减轻养老的后顾之忧。
现在国际上普遍遇到的问题是与养老金相匹配的金融产品缺失，并且随着人口老龄化的加剧，缴费与支付之间有出现资金缺口的危机。养老金一般要求投资与收益稳定、低风险的项目，且收益率要高于银行存款利率，而现在我国面临着股市与基准利率的“双低”，这使得养老金投资面临着两难的局面。养老金最适合投资于具有高质量的长期债券，但是现在的高质量的长期债券又没有那么多。这就呼唤着适合于养老金的金融创新产品的问世，即收益稳定、风险低、期限长的债券类产品。
这个问题又引出了金融创新与现阶段资本市场内部的矛盾问题。
关键词之四：汇率制度。
汇率制度的改革将使经济结构向内需部门倾斜。这也有利于国内经济资源在贸易品和非贸易品部门之间的重新配置，有利于我们发展资源节约型社会。
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