在卡特里娜飓风席卷路易斯安那海岸、毁坏房屋建筑和能源设施并导致一百万人无家可归之前，整个金融市场对于美联储会将联邦基准利率在明年早些时候提高至4.25%的预期并无太多怀疑。但是，在这一切发生以后，美联储9月20日的会议顿时悬念丛生。

    短短一周时间，金融期货市场隔夜利率以惊人的速度从预期轨道下滑40个基点。而2006年3月交割的欧洲美元期货合约则在上个月急升50个基点。外汇市场美元一路走低，表明加息预期下降，美元资产对海外投资者的吸引力开始减弱。而隐含收益在3.675%的10月份美联储基金期货合约使得9月加息的几率由上周开始时的100%变成了70%。

    无论是受市场、还是巨灾影响，多数经济学家开始改变最初预期，认为美联储可能会暂停货币紧缩步伐，直至政策制定者对于飓风给美国经济造成的长期破坏范围有了明确把握。布什总统2日急召格林斯潘商谈对策，使得联储动向更显扑朔迷离。经合组织6日也发表声明，认为美联储应考虑飓风袭击带来的巨大损失而放慢加息步伐。

    美联储最后的决定是否会反映风云急转的市场预期？这个答案可能不仅仅是政策问题，其间掺杂的政治因素也不容忽视。

    美联储是美国专司货币政策的独立政府部门，对国会负责，运营费用来自联储本身巨额债券投资组合的利润，盈余部分每年底上交财政部。但这并不意味着美联储可以不受任何政治上的压力或形象上的限制。美联储主席格林斯潘任职18年间，他在制定货币政策时表现出敏锐的政治直觉，无论是克林顿推行增税，还是小布什力主减税，格老都给予货币政策上的支持。而1990年他在支持老布什削减赤字时的降息承诺更是将这一点体现得淋漓尽致。

    美联储8月20日公布的上次议息会议纪要显示，大部分美联储官员认为飓风前的货币政策仍然过于宽松，因此从各方面判断他们不会改变既定的紧缩策略。特别是在国家部分生产能力受损导致供应下降时，美联储更应坚持升息以紧缩银根，从而避免刺激需求。

    但是眼下美联储要考虑的除了政策层面还有形象问题。面对电视上成千上万的灾民无家可归，忍饥挨饿，有病难医，如果9月20日美联储坚持紧缩信贷，老百姓会作何反应？与此同时，卡特里那飓风带来供应面的恐慌，产出减少，价格上升。而受影响的不只是能源产品，进出新奥尔良港的农产品及工业原料也出现不同程度的供应紧张，这些商品价格的上涨是否会带来通胀，美联储恐怕也是忧心如焚。

    不过眼下的情况显示，美联储经常提到的通胀预期已经得到很好的控制，长期利率已随美联储基金利率预期下行，表明人们对于美联储防范通胀的努力十分信任。9月20日暂停加息其实对大家都没坏处。在面临增长放缓和通胀加剧危险时，规避前者更符合风险管理之道。“9·11”恐怖袭击事件之后，美联储就曾紧急宣布降息0.5个百分点以提振美国经济。

    原有的9月份加息预期是建立在六、七两月的强劲经济数据基础之上的，政策制定者据此认为即使是目前已升至3.5%的基金利率仍然不足以遏制通胀压力，并保持产出接近潜能，因此需要继续加息举措。但现在情况已经发生变化。美联储工作人员预计美国的产出差，即其经济能够生产的产出与目前的实际产出之间的差额在年底可缩减至零。该机构公开市场委员会的一位委员指出，货币供应的增长可能暗示着目前的政策已经并不宽松。近期长短期利率息差缩窄的信息甚至在飓风来袭之前就让人们看到美国经济的放缓迹象。

    因此，面对目前债市现状以及卡特里娜飓风所带来的一系列不确定性因素，美联储很可能会在9月暂停加息，之后再逐渐回到加息轨道。或许美联储出于政治原因的决策，恰恰也是最符合其初衷和角色的正确之举。（记者 陶冶）