上证指数昨天收于1172点，这是1999年“5·19”行情启动前的点位；如果考虑到沪市不断有大盘新股对上证指数的贡献，那么深圳综指的跌幅更能反映市场的真实。昨收于2940点的深圳综指，已将1996年9月以来的涨幅悉数抹掉。从2001年6月的高点算起，沪市跌幅高达47.8%；深市跌幅更高达55.8%。沪深1350家上市公司中，有1064家公司股票创5年来的新低。显然，本论调整，是对沪深股市十年“牛市”的深刻反思。

    面临的严重性还在于，在不断创出新低的市场中，投资者信心已遭到严重挫伤。那么造成如此调整的原因何在，调整的终极目标又在哪里呢？

    首先，我们认为这是沪深A股从封闭式市场走向开放，接轨国际市场所必须付出的代价。同海外市场相比，沪深A股的股价是否有吸引力？这是一个现实的问题。由于参照物的变化，导致股价定价体系的变化，是本次大调整的背景。

    其次，上市公司质量令投资者失望。沪深A股1350家上市公司在整个国民经济体系中并不具有代表性，10%的上市公司创造了80%的收益，还有近90%的公司缺乏投资价值。伴随着市场的开放，投资理念领先与国际接轨。机构投资者以其“价值投资”的理念，只会追逐10%的有价值的股票，而90%的股票由于无人光顾，越走越低，这也导致了市场两极分化，二元化股价结构的形成。

    再者，挤压股市泡沫的过程。十年大牛市的繁华掩盖了市场深层次的许多问题，如上市公司造假、机构操纵股价、制度不健全、监管不力等。当市场开始要寻求健康稳定发展的时候，这些不规范的问题就需要陆续清理出去。但规范市场的过程，也伴随着股价剧烈波动。

    最后，不确定因素羁绊资金脚步。目前阻碍市场中短期行情的因素主要是扩容和政策预期等。今年是大盘股上市年，但到目前为止，哪些大盘股将上市？全年融资规模究竟多大？没有明确说法。

    此外，近年来其他投资渠道的开辟和持续兴盛，如房地产市场的火暴、实业投资的兴旺等，也分流了市场资金。以上各项因素的合力造成了如今股市的疲弱。

    但我们高兴地看到，从已经披露的642家年报看，上市公司的派现率已经创出新高，有三成的公司股息率高于银行同期存款利率。这说明，值得投资的上市公司正在增加。而作为投资者就是要从这些细微变化中捕捉股市春天的信息。（记者 严黎丽 德鼎投资 金韬）

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