对外贸的影响：总量不显著 结构性问题较突出

    利用1981年-2003年的数据回归，如下：

    IMP=-110.09xEXCH+0.31xGDP+144.06

    EXP=-106.01xEXCH+0.33xGDP+89.38

    根据以上简单回归模型，进行敏感性分析。

    由回归方程推出的净出口对汇率的变动敏感性并不强，按照过去10年内的实际汇率水平计算，汇率水平下降20％的可能性虽然受到质疑，但通过敏感分析的结果说明，在近中期，汇率实现5％的升值，并实现5％-10％的上下波动是可以接受的。

    对就业的影响：出口依赖+劳动密集型行业压力较大

    长期以来，我国对外依存度不断提高．截至去年已高达60％，这样使那些劳动密集型的行业和企业会因为人民币升值所导致的出口减少，最终带来就业的压力。拿电子信息行业来说，一方面它在某种程度上还依赖于较大规模的出口，属于外贸依赖型行业，另一方面它在加工组装等某些环节上吸收的劳动力较多，又属于劳动密集型行业。因此，在升值压力下，

    而影响该行业的发展。根据日本当年的发展状况，情况也是如此，当本币升值时，规模较大的企业将缩减本国的一些生产和经营，寻求海外发展，因此导致国内出现较多的失业。

    对物价的影响：总体性通缩与结构性通胀并存

    总体性通缩与结构性通胀并存。在升值条件下，国内的产品价格并没有受到影响，而进口产品因为汇率下降而价格下降，虽然对进口产品会因为需求弹性较大相应推动价格有所上涨，但总体来说进口产品价格会下降，最终将带动整个社会的价格下降，进而出现通货紧缩的局面，这样不利于整个社会消费。但对于一些稀缺性资源类产业，虽然升值对这些行业进口有利，但由于升值所带来的需求扩张，会使这类行业的价格有较大的升幅，如石化类行业。综合考虑，升值会带来结构性通胀。

    对投资的影响：升值前有利于资本流入，升值后有利于流出升值前有利于资本流入，升值后有利于流出。在人民币升值前的预期阶段，一般会吸引大量海外资金的流人，增大通货的压力。人民币升值后，资本的流出反映在两个方面。一方面，升值前流人的投机资本更多则会择机离场，来得快去得也快。另一个方面，国内资本则会加速海外投资，形成国内资本的对外输出。（湘财证券 崔巍）