重仓股在大盘全面翻红时显示出的减仓动作，令市场担心保险资金直接入市后，会从现有的基金中赎回撤资，造成基金可能的“失血”，而外资保险资金通过在境内设立分公司的方式进入A股市场，给市场增量资金带来想象空间

    保险资金入场的闸门开启之后，多家基金经理纷纷在公开场合强调，此举当不会引发开放式基金赎回潮。然而，他们所强调的正是他们所担心的。保险资金由证券投资基金的主要客户变为亦敌亦友的同行，不仅影响基金业态，也将改变重仓股格局进而影响大盘。

    赎回压力迫基金减持重仓股

    2月16日，沪深两市迎来节后开门红，十几只股票涨停，节前已显暖意的大盘继续受到鼓舞。然而市场人士注意到，大盘在保险资金“高调”入市的作用下并没有持续放大交易量，甚至较前三个交易日还有萎缩。盘面显示，权重大盘股出现分化，重仓股在大盘全面翻红时显示出减仓动作。

    17日，大盘更是不涨反跌。一些大蓝筹兼老基金重仓股开始放量下挫，宝钢股份、齐鲁石化、鞍钢新轧分别居两市跌幅前列。

    相似地，去年10月25日《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）出台之时，大盘不涨反跌，而且鞍钢新轧、齐鲁石化还出现跌停。据当时来自多家基金公司的信息显示，大盘在千三之下保险公司对开放式基金进行了巨额申购，成为提前抄底做多的重要力量。

    坊间知情人士分析，出现这种情况是因为，保险资金直接入市可能将引发保险公司从基金公司撤走资金自行操盘，而基金在赎回压力之下，不得不抛售部分蓝筹，于是打压了股指。此前保险资金通过对基金的申购和赎回便已在一定程度上左右了大盘走势。

    根据《暂行办法》，保险资金不能投资 ST族，12个月内股价涨幅超过100％的，有人为操纵嫌疑的，财报被出具拒绝表示意见或保留意见的，业绩大跌的，正在接受监管部门调查或处罚的等7类股票；持有一只股票不得超过其流通股的30％；不能投资持股比例在10％以上的股东及其关联方的股票。这些要求使得保险资金投资范围向大盘股缩进。

    另一方面，相关规定还约束，保险资金不能投资于“价格在过去12个月中涨幅超过100%的个股”，诸如扬子石化、齐鲁石化为首的石化股，鞍钢新轧为代表的钢铁股，以及部分汽车股，恰恰在去年底和今年初有过巨大涨幅，引起基金抛售亦在情理之中。部分前期涨幅巨大的蓝筹短时间内仍将面临打压，老基金对重仓股的结构调整也将对大盘产生相当调整压力。

    保险资金的选股标准，按照《暂行办法》，以绩优、蓝筹及流动性强的股票所确定的指数为基准。民族证券分析师徐一钉认为，进入保险资金视野的一定是有业绩支撑的国内各行业的蓝筹股，特别是那些经营稳定、分红派现高、有垄断优势的国有大型企业。因此，保险资金在投资理念上与证券投资基金有很大的相似性。这也造成业界对保险资金与基金选股同质化的担忧。

    不过，保险资金对低市盈率、低市净率、高分红公司的关注程度，显然要比证券投资基金高很多，这将在一定程度上覆盖如今市场内单纯关注成长性的投资导向。

    中国再保险集团资金运用部总经理刘非提出，保险公司资产性质各不相同，在股市的投资规则也应不同。比如寿险资金实际上是负债，投资风格必须追求稳健，就应该投资于与其稳健长期性相匹配的资产；而财险公司资金运用短期性的特点较明显，当年没有发生保险赔案，保费收入就可以直接转化为资产，即适合用短线投资的工具；即将成立的健康险公司的特点是资金运用长短兼顾，也有不同的特点。

    北京首创证券预测，保险资金直接入市的资金聚集效应将使股价适中、业绩优良、未经大幅炒作、流动性好的二、三线蓝筹股走出乐观行情。