【专 题】 中国到底加不加息
周小川：看8月宏观经济数据再决定是否加息
8月份CPI同比增长5.3% 专家淡看升息压力
宏观调控正在由行政型向市场化转变，加息被认为是后期政策的取向。即使短期不动利率，中长期的升息态势也已经形成。与行政调控相比，加息对GDP的影响更小
经历了几场秋雨，北京阳光明媚，秋高气爽。陆续公布的8月份宏观经济数据，也使得专家们的心情相当不错，前期对调控可能造成较大负面影响的担忧正逐渐淡去。
统计显示：8月份全国居民消费价格指数(CPI)比去年同期增长5.3%，涨幅与7月份持平；固定资产投资比去年同期增长26.3%、增幅低于7月份约32%；同时当月广义货币供应量、贷款余额比去年同期分别增长了13.6%、14.1%，增幅均低于7月份的15.3%、15.9%。"数据有涨有跌，说明前期的调控有一些效果，总的经济形势是很好的。"对此，北大中国经济研究中心的宋国青教授如是评论。在近日本刊记者的采访中，这种看法为多位权威人士所认同。专家认为：后期宏观调控的手段，也因此会发生相应变化。
CPI近期有望触顶
作为衡量通货膨胀程度的一个重要指标，CPI至今已连续3个月保持在5%以上。但专家分析，CPI偏高即将走到尽头，很快就会触顶回落。
统计数据表明，食品价格仍然是8月份CPI上涨的最大动力。食品价格在CPI中占有三分之一权重，8月份食品类价格同比增长13.9%、仅此就拉动CPI上涨4.6%。换言之，在推动当月CPI上涨5.3%的因素中，只有大约0.7%是由非食品因素引起的。
中国社科院农村发展所农村政策研究中心主任李成贵对《证券市场周刊》分析说：始于去年10月的粮价上涨有其历史背景。我国粮食总产量在1998年达到历史峰值51230万吨之后，几乎逐年走低。2003年总产量降至43067万吨，比1998年下降15.9%，同年在粮食大幅减产的情况下还净出口2000万吨，更加大了国内粮食的供求矛盾。同时，2003年全球粮食库存处于1996年以来的最低水平，国际粮食市场价格也大幅上涨。
为缓解粮食供应的紧张局面，3月下旬以来，鼓励农民多种粮的措施陆续出台。中国宏观经济学会副秘书长王建预计，因秋粮在国内全年粮食产量中占80%左右，待秋粮上市以后、加上进口粮食等因素，CPI很可能就会降下来。"CPI的上涨已是强弩之末。"王建断言。银河证券首席经济学家左小蕾亦认为："估计秋收以后，特别是11月份翘尾影响减弱后，粮价对CPI的影响可能会消失。"但她提示说，工业出厂价涨幅比7月份提高0.2个百分点值得担忧；此外8月份生活资料出厂价由长期的下降转为上升，是否意味着成本推动型通货膨胀开始露头则有待观察。
经过调整、更加精确的数据也显示出CPI上涨有限的趋势。宋国青表示，在剔除季节因素，对国家统计局公布的数据做出调整后，显而易见的是，虽然CPI从今年3月份至今的每个月都在上涨，但月环比涨幅大致维持在0.5%左右。宋国青预计，CPI虽然"一时半刻"不会降下来，但今年第四季度肯定会低于5%，全年CPI则会保持在4%至5%之间。
进入稳定加息期
本轮宏观调控取得成效，被认为主要是行政手段产生作用。但专家认为，目前已有"复归"市场化手段调控的必要。
出于对经济过热的警惕，中央决策层去年就开始运用货币政策进行调控，但今年4月份演变为更猛烈的行政干预，5月份以来各项主要经济指标均明显下行、投资增速也急剧回落。国资委研究中心宏观战略部部长赵晓认为，行政调控尽管有雷厉风行的优点，却也有两个不容忽视的弱点--一是行政调控必须区分调控与保护的对象，而区分的成本极其高昂，调控不当对市场机制与政府信用造成破坏的代价甚至可能高于其"速效"的收益；二是行政调控通常难以持续，出拳时如秋风扫落叶，稍一松动则立马"葫芦起来了，瓢也起来了"。赵晓预计，下一步行政调控会逐渐淡出，转换为以参数化的市场调控为主。
