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创业板:小牛才露尖尖角
2017-08-10 09:06:11 来源: 中国证券报
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  昨日市场出现了有趣现象,尽管食品饮料、家用电器等大消费板块以及煤炭、有色、钢铁等周期板块依然大幅上扬,却没能有效带动指数飘红。这或许意味着一九行情之下,有更多资金正在兑现筹码。相反的是,创业板指数近期却震荡反弹,昨日亦顺利收红。

  “创业板指已经触碰到长期历史底部的延长线,这一技术指标显示创业板指接近见底。我们继续维持年初关于创业板指数1600点左右是底部区间的判断。当前创业板有较强的估值修复动力,建议加大对于次新股和创业板的配置。”西南证券研究发展中心分析师朱斌表示。

  牛角乍露

  创业板指数在7月18日最低下探1641.38点两年半新低之后,便走出了震荡反弹行情,截至8月9日的17个交易日,累计反弹幅度为6.44%。同期沪综指涨幅为3.12%,前者跑赢后者3.32个百分点。

  “多重因素叠加会导致此前被错杀的优质中小创个股开启一轮修复行情。”万联证券宏观策略部胡红伟指出,优质成长股配置价值显现。

  其表示,2017年市场存量博弈模式未变,市场波动来自于各个行业的分化,上半年中小创个股资金大规模流出与抱团板块形成鲜明对比。就近期看,资金从中小创个股流出动力减弱,周期股对资金的吸引反映在了食品饮料和家电板块的下跌上。整体显示投资者偏好发生明显的变化,优质成长股的吸引力增加。一旦金融和周期出现调整,资金回流至优质成长股的动力会进一步增强。从其他因素看,国家队配置中小创个股的迹象较为明显,并购重组政策也在明显的放松,压制中小创的因素在弱化。

  诺鼎资产总经理曾宪钊表示,现在市场行情过渡在向一九转化,强周期中的低估值板块吸引了市场中较多的资金,但部分持续增长的行业龙头,如伊利、五粮液等是在不断寻找机会创出新高。针对创业板而言,板块中能有确定性收入和利润增长的公司,也会被市场看好。

  “首先,华大基因已过百,为创新能力强的企业给出了方向,护城河同样也会让企业具有持续和确定性的盈利能力;其次,周期股虽然月度估值仍有优势,但较快的涨幅已快速拉开了市场平均成本,一旦部分行业环保措施快速达标,压低利润后,资金的分散会重回成长性公司;再次,东方财富、温氏股份等这些创业板的权重已走稳反弹,创业板指数企稳会平缓市场情绪。”曾宪钊说。

  听风识牛

  当前,白马蓝筹和周期板块表现依然强势。昨日领涨的板块依然是食品饮料、采掘、有色金属、钢铁和家用电器等权重蓝筹板块,因此对于创业板反弹行情能走多远,市场依然存在疑虑。

  “我们认为创业板短期是超跌反弹,长期还是不看好。”一位私募人士坦承。

  不过,朱斌认为,当前是战略布局创业板的机会窗口期。其认为,有十大因素支撑创业板反攻:首先,国家对创新创业的扶持更进一步,战略性新兴产业的发展前景再次获得提升。其次,从产业角度看,新一轮产业革命正在酝酿中,人工智能+物联网的新一轮技术革命已经初见雏形,成长型公司迎来新的产业机遇与发展空间。第三,外延并购批文数量进一步回暖,显示管理层的相关政策尺度进一步放宽,为新兴产业龙头公司快速成长再次打开大门;第四,创业板的相对估值已经下降到了历史底部区间;第五,从企业内生性增长的角度来看,创业板公司首次出现每股净资产的同比增长,这显示创业板已经重新回到内生增长的轨道;第六,成长股与次新股跌幅过多,次新股与壳资源市值倒挂,呈现明显的市场扭曲;第七,创业板当前估值水平下,对流动性已经不敏感,显示进入底部区间;第八,当前基金对创业板的相对配置已经回归到接近2012年水平,处于异常低配状态;第九,近期市场流动性边际改善为创业板的估值修复提供动力;第十,创业板指已经触碰到长期历史底部的延长线,这一技术指标显示创业板指接近见底。

  二季度“国家队”大幅度增持了创业板公司,为创业板反弹树立了风向。从证金公司的持股情况来看,其在二季度重仓增持了14家公司,其中包括华策影视、汤臣倍健、昆仑万维、恒顺众昇、苏交科、东软载波、迈克生物、亿纬锂能7家创业板公司,占全部增持公司数量的50%。而在汇金公司二季度持股变化中,增持的7家公司里有一家创业板公司,即东方财富。

  朱斌表示:“‘国家队’在二季度对于创业板增持明显,而且这是其自救市以来首次重仓增持创业板公司。这显示创业板在当前位置已经具有战略投资价值,某些个股二季度的股价获得了权威机构的认可,也显示了其股价在这一位置具有较高的安全边际。”

  小处着手

  从昨日市场表现看,虽然创业板指整体偏强震荡,但个股内部分化明显。若创业板后续真能打开持续上涨的窗口,哪些板块或股票值得关注呢?

  曾宪钊表示,由于创业板公司主要在新兴产业领域较多,与近期资源性周期股相关性不大,因此还难以表现。创业板的未来机会,主要在于细分子行业龙头,这类公司在经济增长平稳、行业发展较慢的时候,往往也能保持较高的毛利,但股价表现一般,而一旦行业好转,或下游产业反弹情况下,能够出现毛利和收入的双增长,股价表现会非常亮丽。另外,部分受益于涨价的公司,在短期有主题性机会,如磁材等。

  山西证券分析师高飞建议密切关注创业板指数走势,寻找右侧买入、布局机会。就计算机板块来讲,随着中报业绩密集披露,我们建议重点关注估值较低、内生增长确定性高的细分行业的龙头白马。

  结合包括中小板和创业板在内的上市公司中报业绩看,长城证券分析师汪毅表示,创业板和中小板行业业绩分化明显,整体来看电子元器件、机械和医药行业表现较好,部分细分行业值得关注。创业板中机械行业增长约80%,主要受到下游去库存结束和消费升级的影响;中小板交通运输行业变动超过300%,主要是受到消费升级及供给侧改革需求回暖的影响;建议关注受中下游行业去库存结束的细分行业,如中小板传媒行业的手游板块,中小板电子元器件行业的消费电子板块,医药行业与医药制度改革相关的医疗服务行业。

  博弈短线 资金转战“中小创”

  大盘近期横盘休整,周期行情逐渐向多元化扩散,盘子小、股价弹性大的中小创品种重获资金“芳心”。至昨日收盘时,创业板指连收三根阳线,距离60日均线一步之遥。从资金来源看,主力大户和市场小额投资者是看多创业板行情的重要力量,此外,眼睁睁地看着创业板指逆势逞强,融资客也按捺不住短炒情绪,本周二明显加大了对计算机、传媒等品种的配置力度。

  中小创逆势“吸金”

  上周后半段起,周期股显现上涨疲弱端倪,受存量资金挤压效应影响,创业板成交量区间放大,刺激指数连连抬升。截至昨日收盘,创业板指报1763.05点,近3个交易日累计涨幅为2.53%,同期沪综指涨幅仅为0.41%。

  随着做多创业板情绪的升温,近期板块资金流向情况随之好转。Wind资讯显示,昨日创业板主力资金净流出金额为8.74亿元,虽然环比出现放大现象,但在最近3个月中仍处于偏低水平;本周二,创业板甚至获得2.63亿元资金净流入,为7月4日以来首次。

  此外,中国证券报记者统计还发现,近3个月来创业板累计净流出1241.02亿元,平均日均净流出金额为19.09亿元。其中,7月中旬和7月末八月初是资金净流出相对密集的两个时间段。不过从8月7日起,资金净流出/入波动曲线已经呈现斜率向上走势。

  两融资金近期突破9000亿元折射当前杠杆资金风险偏好仍维持高位,叠加周期板块调整和创业板逆势走强因素,8月8日计算机和传媒板块融资净买入额显著攀升,分居行业板块第二和第三位,具体为1.88亿元和1.39亿元。而计算机和传媒板块本身就是创业板股票云集之地。与之对比,之前领涨的有色金属和钢铁板块双双遭遇融资净偿还,具体金额为4.35亿元和1.39亿元。

  从分项数据看,主力大户和小投资者对创业板看好预期较强。如最近两个交易日,创业板接连获得5.76亿元和2.09亿元超大单净流入,一改8月4日和7日净流出18.33亿元和9.31亿元颓势;此外,除8月8日净流出1.23亿元外,7月28日以来创业板连续获得小单净流入。它们与上述加仓传媒、计算机板块的融资客一道,构成了当前做多创业板的核心力量。

  个股资金分化

  但值得注意的是,中报业绩整体不如预期,施加在创业板身上的警报当前并未解除,因此即便是参与创业板交易,资金也不会“照单全收”,而是体现出明显的选择性。

  梳理创业板两融标的资金流向可知,8月8日共有54只创业板股票发生两融交易,累计净流入1.94亿元。其中获得融资净流入的成分股有32只,占比为59.26%;遭遇资金净流出的股票则有22只。

  个股来看,东方财富、机器人、万达信息、同花顺、光线传媒是当天融资净买入额最高的五只股票,具体金额为4697.64万元、4538.68万元、4104.73万元、3159.41万元和2700.64万元,紧随其后的是掌趣科技、华谊兄弟、智飞生物和红日药业。可以说,当天最受资金追捧的并非创业板“龙头”,以二线股票居多。相反,碧水源、温氏股份、乐视网等过去俗称的“创蓝筹”大多遭遇资金撤离,当天净流出金额分别为3764.19万元、1690.65万元和652.25万元。

  截至目前,创业板2017年中报已基本披露完毕。长城证券分析表示,创业板权重股业绩大幅下滑,重创创业板整体盈利增速。7月发布中期业绩预告的温氏股份净利润同比下降约76%,乐视网亏损6.4亿元。创业板市值前10%的公司净利润占整体净利润约40%,经测算,权重股预告净利润同比增速为-10.4%,较2016年73.1%大幅下降。

  考虑到近期盘中波动较大,资金流向中的异动仍需要投资者保持关注。如昨日早盘创业板净流入2.56亿元的基础上,下午随着涨幅收敛,尾盘有3.27亿元资金净流出;同时,尽管昨日大盘和沪深300指数收跌,但资金净流出规模却明显收敛,环比降幅达到65.09%和40.58%。建议投资者提防获利资金转换战场,博弈其他题材和板块短线行情。

  创业板行情:从分化到扩散

  本周以来,A股市场中出现了风格异动,周一周期股躁动,周二创业板领涨,周三消费股再发力,不过总体而言,市场之中的热点范围得到明显扩充,轮换节奏加快,深强沪弱格局逐步显现。创业板暂时领先乏力滞涨的大票,但是领先优势并不明显,把握起来存在难度。分析人士认为,创业板短线存在活跃契机,或许由点到面,从分化到扩散,行情演绎不会一蹴而就。

  创业板关注度提升

  在当前时点,一方面,市场对于未来宏观经济走向有较大分歧,而对于周期股行情的可持续性有所怀疑;另一方面,今年以来的蓝筹股以及白马股涨幅已经相当可观,估值已经处于相对高位。因此,在经历不断的估值下行后,估值已经处于相对低位且一直被冷落的中小创开始逐渐被市场关注。

  中信建投证券指出,目前市场由于缺乏增量资金和各板块间相对估值的不均衡,使其发生系统性风险的概率不大,结构性行情仍会持续。热点扩散和切换是后市的主要特征,以周期股为代表的高位股应谨慎追高并逢高逐步兑现;以创业板为代表的超跌股可逐步潜伏;超短线可适当博弈题材股,但因目前同一题材仍缺乏持续性,还是应注意快进快出。

  创业板反弹也并不会一蹴而就。申万宏源首席策略分析师王胜指出,近期成长股的关注度有所提升,特别是IPO家数下降之后,如果市场暂无系统性风险,创业板指数将会有一定的反弹。现阶段将一部分研究资源用在成长储备品种的精选上是合适的,但成长股总体尚看不到V型反转的逻辑,后续行情“先分化、再扩散”的概率较大,会有右侧布局的机会。新经济领域建议继续关注新能源汽车和苹果产业链的投资机会。

  相对而言,部分券商对于创业板的整体趋势仍然看得较为谨慎。招商证券指出,从原则上看,绝大多数板块处于消极观望的地位,涨价号召力则借助环保力量席卷市场,有色刚刚有所疲倦的时候,消费品又在日内冲关。在上证50面临调整时,依然保持着上证指数的活力。从趋势角度看,创业板指数已经显示出部分的抵抗力量,但仍然无法扭转中期下跌趋势。

  短期存反弹机会

  西南证券指出,研究新兴产业或成长型公司发现,一是,在创业板低估值状态下(历史前三分之一分位),企业盈利或ROE是决定其长趋势拐点的决定性变量,而对无风险利率和风险偏好变量并不敏感。这意味着如果盈利增长开始稳定,即使短期无风险利率和风险偏好出现不好的变化,对创业板估值的影响也将有限。

  二是,当前创业板综指处于1600-1700点的区间是相对明确的阶段性底部,从代表内生性增长的每股净资产、每股留存收益等指标都开始出现积极的信号,表明过去外延的负面影响已经逐渐消退,内生性增长已经开始重回轨道。

  三是,从长周期角度,当前处于新一轮产业革命的前夕,相关行业的长期趋势开始向上。随着物联网+人工智能的产业快速发展,以设备连接数和底层技术传感器销量为指标,物联网产业有望在2018年开始迎来加速增长的拐点,由此推动A股成长型公司ROE的向上拐点。

  因此,西南证券认为,从短周期来看,流动性因素以及风险偏好都出现了边际改善,成长性公司有望迎来短期的估值修复。建议关注细分子行业中已经出现产业拐点的成长型公司,如新能源汽车产业链、动力电池产业链、苹果产业链、物联网产业链等。(记者 王朱莹 叶涛 张怡)

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