隆基机械(002363)汽车后市场领跑者
首次覆盖给予“增持”评级。 预测 2014-16 年 EPS 为 0.15、 0.29、 0.41元，增速为-14%、92%、43%。考虑到汽车后市场广阔发展空间，参考汽车后市场及车联网可比公司估值，给予公司目标价 32.5 元。
战略入股车易，布局汽车后市场，搭建汽配 B2B2C 平台。上海车易在汽车后市场的地位和价值逐渐被市场认识。公司参股上海车易27%股权，是其单一最大股东。车易已将 B2B2C 综合解决方案形成软件系统，连接汽配供应商、汽车服务商、车主用户，截至 2014 年10 月在上海、杭州等地区客户包括 100 多家配件经销商、 500 多家服务商、6 万多个注册车主用户，未来公司将依托数据及客户优势，进军车联网。 据淘宝网站，车易安已经与淘宝汽车展开 O2O 业务合作。
政策东风劲吹，售后配件中间商将大发展。交通部等十部委《指导意见》提出破除维修配件渠道垄断，我们认为，国内售后配件供应链将出现重大变革，大型独立配件中间商将在售后配件流通中扮演重要角色。 美国多家汽配超市上市公司市值在 100 亿美元以上，可作参考。
与德国 SHW 合作，切入合资车厂配套体系。 目前公司制动产品客户主要是自主品牌乘用车及商用车 OEM 配套、欧美 AM 市场。SHW是大众、沃尔沃等 OES 配套供应商，公司与 SHW 设立合资公司，借此进入合资品牌车厂配套。预计 2016 年投产贡献投资收益。
风险提示：汽车后市场战略执行进度慢于预期。
（国泰君安）
