鼎汉技术:内生和外延式发展同步推进,未来将加快“跨界式”发展
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司
投资要点:
1.事件。
公司发布三季报,2014年1-9月收入4.57亿元,同比增长58.07%;净利润7439.97万元,同比增长115.40%;EPS为0.17元。
2.我们的分析与判断。
(一)业绩略超预期,全年业绩预增102%-132%。
公司为国内最大的轨道交通电源解决方案集成商之一。公司各项业务订单稳步增长,目前在手订单9.79亿元;今年前三季度新增订单6.42亿元,同比增长143%。
公司预告2014年全年净利润为1.15亿元至1.32亿元,同比增长101.95%至131.81%。随着公司在手订单执行、新产品逐步进入规模销售突破以及海兴电缆的合并报表,我们认为公司2015年业绩有望超预期。
(二)加快跨界式发展;新业务将取得更多突破。
公司定位“国际一流的轨道交通高端装备供应商”,战略聚焦轨道交通领域,正努力“二次创业”,实施“从地面到车辆、从设备到系统、从增量到存量”战略,未来将加快“跨界式”发展。公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。公司已与北京城建设计公司签署了战略合作框架协议,通过工程总承包及BT、BOT、PPP等模式协力开拓城市轨道交通投资建设业务。
三大新业务车载辅助电源(今年上半年已中标1100万元,处于陆续发货阶段)、车载动态安全检测设备(8月通过铁总技术评审,已中标武广高铁、广西、郑州相关项目)、屏蔽门整体系统(已中标城铁项目)已初见成效,我们预计未来新业务将取得更多突破。随着新业务收入占比的提升,将进一步提高公司整体盈利能力。
(三)预计海兴电缆业绩将超预期;业绩将高增长。
公司已经完成了对海兴电缆的并购相关事项。今年上半年海兴电缆完成净利润4540万元。电缆加工和铺设为车辆生产第一个环节,海兴电缆在手订单充足,预计业绩将超预期,未来公司业绩将保持高速增长。
3.投资建议。
考虑海兴电缆全年业绩,预计摊薄后备考EPS为0.37/0.50/0.67元,PE为48/36/27倍;公司明确提出未来将“跨界”发展,预计未来公司业绩仍有上调潜力,持续推荐。风险提示:铁路重大事故致行业景气下滑,公司“跨界”发展低于预期。
