申银万国证券研究所17日在重庆召开2104年产业跨界投资策略研讨会，认为产业资本开启并购浪潮，跨界转型成为一种趋势，在经济走平的背景下，企业盈利增长面临困境，只有通过政策改革、科技创新及商业模式转变方式推动产业变革，才能突破企业的估值瓶颈，由此推荐资本市场跨界成长小市值公司。
寻找新的增长点
申万首席宏观经济分析师李慧勇表示，今年上半年在出口和房地产均不佳，国家并没有出台强刺激政策的情况下，GDP增长7.4％,在一定程度上证明7%-8％的经济增长区间基本能够维持。在没有新的冲击（例如世界经济再次危机）或者有更多的证据表明中国没有必要保持7％的增长之前，中国经济平着走的格局将很难打破。在经济平着走的情况下，更应该关注边际变化。经济企稳回升，流动性总体宽松，改革推进可以定义为蜜月期。未来一段时期（3个月）中国经济将处于这一蜜月期。首先，地产和出口企稳，政策效应集中释放，经济表现将好于偏悲观的市场预期，预计中国增长7.4％。其次，尽管猪周期、厄尔尼诺影响值得关注，但物价总体低位的格局不会改变，货币政策总体从紧概率不大，预计M2将稳定在13％-14％之间。流动性呈现出从“宽融资”向“宽信用”过渡的特征，贷款和债券融资占比将继续提升。金融市场利率在迅速下行之后趋于稳定，信贷利率有望停止上行。欧洲负利率、海外资金再次流入新兴市场有助于人民币企稳回升。最后，增长稳定之后，在深改组和督导组的推动下，改革再起步。预计今年列入计划的资源要素价格改革、国有企业改革、教育、医药卫生、文化、电力、油气、盐业改革将明显加快。
在经济转型期，如何摆脱旧经济的束缚，如何尽快做大做强，如何更多地享受制度红利成为首要问题。申银万国证券认为，从国际上成功转型的经验和中国的实际出发，地理跨界、新旧产业融合、金融实体融合以及混合所有制建设有望成为新的增长点。
跨界成长值得重点关注
在下半年的投资方向中，申银万国证券推荐寻找长期能够由“虚”向“实”转变的优质跨界成长。存量博弈时代，产业资本话语权提升。一方面，以BAT为代表的产业资本开启并购浪潮，上市公司转型、跨界企业数量及金额大幅增加，新兴产业如健康（移动医疗、医药电商）、娱乐（电视游戏、在线旅游、体育）、金融信息化（移动支付、征信体系、云计算、大数据）等值得重点关注；另一方面，产业资本频频举牌A股上市公司，股东积极主义风潮渐起，可通过财务、估值等相关指标及股东、高管的主动增持行为精选个股。随着产业资本增持、跨界转型成为一种趋势，传统估值方法有效性下降，选股面临困境，需开辟新思路，借助量化投资之手，构建优质组合，与产业资本共舞。
虽然景气度较好的新兴经济依然是大方向，但申银万国证券提醒，考虑到短期仓位和业绩增速逐步下调等因素，大市值品种大概率会经受财报风险的考验，不过投资者仍需积极开辟新战场，寻找长期能够由“虚”向“实”转变的优质跨界成长。建议重点关注技术驱动（3D打印、量子通讯、新能源汽车等） 政府行为驱动（军工、新能源等） 商业模式（移动医疗、在线教育等）。
与此同时，在政策与经济的交谊舞背景下，蓝筹股底部被夯实，预计下半年上证指数波动中枢较上半年稳中有升，大盘上扬的波段性机会可能在9月。这主要是由于三方面的因素共振。第一，虽然地产仍然是经济最大的不确定，但须承认，2014年的通胀房价等约束弱于前两年，在稳增长的财政和货币政策环境下，经济微复苏也难以证伪，由于GDP增速企稳，上证指数季度波动中枢甚至可能较上半年稳中有升至2100点；第二，10月正式启动的沪港通大概率会阶段性带来部分增量资金，上证指数有可能提前于9月反映AH价差收窄趋势；第三，沪深300权重股的低估值和机构超低配已经反映了主要悲观预期事件，夯实了权重股的底部。品种上，建议投资者重点关注小金属、小银行、高息率类债券品种以及沪港通受益标的。
