证监会集中预先披露部分IPO排队企业首次公开发行股票招股说明书（申报稿），这意味着“受理即披露”的预披露制度启动。在新的游戏规则下，预披露时点大幅度提前，这使相关信息更早被投资者、中介机构和拟上市企业全体利益相关者检视。一旦出现预披露相关信息被质疑的情况，拟上市公司IPO进程将被延后，大大提高造假难度。
多年来，我国新股发行预披露环节时间较短，此次修改的游戏规则将预披露时点大幅度提前，使拟上市公司情况暴露于阳光下的时间大大拉长。这也意味着，拟上市公司将更多接受来自舆论和投资者的审视。对中介机构、发行人而言，各尽其责、避免造假上市的压力大幅提升。
在这一新的环境下，首先，发行人作为信息披露第一责任人，承担更多责任，必须始终恪守诚实守信行为准则。为保荐机构、会计师事务所和律师事务所等中介机构提供真实、完整的财务会计资料和其他资料，全面配合中介机构开展尽职调查。发行人信息披露质量，将影响到投资者作何种选择，也关系到发行人能否上市，以及能从市场中融到多少资金。强化发行人信息披露，就要让其做到事无大小，只要会对发行产生影响的事项，都应履行披露义务，由投资者决定其去留。
其次，中介机构在确保信息真实准确方面要担负更大责任，亟需归位尽责。注册制实现路径、进程快慢，在相当大的程度上取决于各类相关市场主体，在内外因素共同作用下所能达到的实际守法状况和诚信水平。
再次，监管部门要对发行人信息披露的准确性、全面性、及时性进行审核，但不对这个公司投资价值和持续盈利能力做出判断。一方面，是把权力还于市场和投资者；另一方面，是切实转变监管职责，只对信息披露进行合规性、齐备性审核。强化事中事后监管。监管部门要立足于执法者定位，加强对股票发行全程监管，对欺诈、背信、侵权等违法违规行为要毫不手软地出重拳、用重典。无论在注册制改革过渡准备阶段，还是启动实施后，都要一以贯之，突出“治假、打假”这个重点，加强违规线索收集分析能力，综合运用自律、行政、司法等手段，紧抓不放、绝不松懈，从而使造假代价大幅上升，有力遏制各类违法违规冲动，形成“不敢造假、不能造假、不想造假”的强大气场，并持续积聚转化成为基本常态。要积极推动完善多元化纠纷解决机制和投资者损害赔偿救济机制，支持投资者尤其是中小投资者依法获得赔偿。
最后，对投资者而言，预披露时点提前既是机会也是挑战，随着新股发行改革推进，监管部门将逐渐不再为企业质量背书，投资者需自主研究，认真对待每家公司的信息披露，提高投资者成熟度，真正做到价值投资。
值得关注的是，预披露改革内涵不仅在于时点提前，更在于为注册制改革预热和奠定基础。注册制改革核心内涵是以发行人信息披露为中心，中介机构对发行人信息披露真实性、准确性、完整性进行把关，监管部门对发行人和中介机构申请文件进行合规性审查，不判断企业盈利能力，在充分信息披露基础上，由投资者自行判断企业价值和风险，自主做出投资决策。预披露提前正是给市场各方更多博弈时间，让各利益主体在信息披露基础下寻求平衡。
下一步，预披露应向更高层次迈进，包括监管导向转为投资者需求导向，取消与投资决策不相关的冗余信息；针对企业实际特点，提出差异化披露要求；信息披露简明易懂、语言浅白，强化招股说明书可读性；贯彻落实新股发行体制改革和保护中小投资者权益等要求。(记者 倪铭娅)
