方正证券策略周报：方向选择“两会”后
A 股市场分析：
上周五市场冲高回落，最终大盘以下跌1.67 点收盘，跌幅为0.08%，报收于2057.91 点。当日，两市总成交量为2158.3 亿元，较上一交易日减少64.3 亿元。收盘时，两市共24 只股票涨停，1 只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的60.48%。从各板块的表现来看，上周五下跌的板块多于上涨的板块，其中涨幅居前的主要有医疗保健、石油、智能汽车、核电核能、公共交通、有色、钢铁、电气设备、文教休闲、酿酒、医药等；而跌幅居前的板块主要有次新股、互联网、电信运营、多元金融、地产、保险、日用化工、水利、在线教育、水利、农林牧渔等。
以“两桶油”为代表的权重股的上涨一度带领上周五市场快速冲高，但是与以往多次“二八格局”类似，随后市场逐步走低，个股受到拖累，权重股上涨屡屡引发市场回落说明当前市场不具备风格转换的条件。我们认为市场风格的转换取决于刺激性政策的出台，但从目前政策态势以及两会释放出来的信号来看，虽然政策的主基调依旧以稳为主，但是政府对经济下滑的容忍度也有所提高，今年政府工作报告中的“7.5%左右”比去年政府工作报告中的“7.5%左右”更为宽泛。周末期间公布了CPI 等重要经济数据，其中CPI回落至2.0%，与一致预期基本持平，当前通胀压力不大；PPI 为-2.0%，略低于一致预期，局部反应出经济面临下滑压力；出口增速大幅下滑至-18.1%，远低于一致预期，但由于存在季节性因素，单月数据尚不足以反应出全年外贸形势。综合而言，周末公布的经济数据偏于负面，而目前刺激性政策出台的可能性尚不大，因此资本市场存在一定的压力，但是在政策主基调依旧以稳为主的情况下，对于两会期间和两会后市场走势也无需过于悲观，我们认为后市主题性投资机会还将层出不穷。
外盘评述：
上周五，美国股市收盘涨跌不一，标普指数再创盘中与收盘新高，美国2 月非农就业数据大超预期。经济数据面，美国劳工部宣布，美国2 月非农就业人数增加17.5 万，高于市场预期，2 月失业率从6.6%攀升至6.7%，此前市场预计2 月非农就业人数将增加14 万、失业率将下降至6.5%。美国商务部的报告显示，今年1 月份美国季调后的贸易赤字从去年12 月上修后的390 亿美元微升至391 亿美元，好于经济学家平均预期的397 亿美元，经通胀因素调整后，1 月贸易赤字从12 月的492 亿美元降至385 亿美元。同时，周四(3 月6 日)，美国总统奥巴马与俄罗斯总统普京再次召开电话会议，奥巴马概述了通过外交途径解决乌克兰危机的方案：俄罗斯从乌克兰撤出军队；允许保证国际社会进入乌克兰以保护乌克兰所有民众安全的权利；美国愿意与俄罗斯、乌克兰和国际社会开展直接对话。市场表现方面，道琼斯工业平均指数上涨30.57 点，收于16,452.46 点，涨幅为0.19%；标准普尔500 指数上涨0.99 点，收于1,878.02 点，涨幅为0.05%；纳斯达克综合指数下跌15.90 点，收于4,336.22 点，跌幅为0.37%。
操作策略：
上周“两会”召开，政府工作报告内容基本符合预期，除主题性投资活跃外，对系统性投资影响有限，“超日违约”事件引起市场对信用债担忧，它打破了我国债券刚性兑付传统规则，进而引申到对未来资金面状况担忧，尽管有资金维稳“两会”期间大盘指数，但市场追涨意愿较弱，最终全周大盘以微幅上涨0.08%收盘，创业板上涨1.79%，两市总成交量较前一周减少14.48%，这表明场内资金活跃度减弱，场外资金继续观望为主，市场信心有所减弱。量能减少，个股活跃度减弱，但分化加大，市场热点快速转换，一段时期以来表现较强的股票，开始出现走弱迹象，一直表现较弱的地产、金融、公用事业、“两桶油”等触底反弹，对大盘稳定起到显著作用，国企改革、特斯拉产业链、医疗成为市场持续关注热点，个股活跃度虽有所弱化，但只要寻找到投资方向，赚钱效应则继续存在，否则就容易追高被套，这是上周盘面主要特征。
从技术上看，上周大盘围绕着10周均线窄幅震荡，呈价涨量缩态势，5周均线对大盘形成反压，K线呈标准的窄幅震荡阳十字星，无论是量能，还是技术形态，乃至周MACD指标，皆呈变盘临界迹象，既本周大盘将再度面临方向选择，从市场重心逐步下移及均线反压角度看，大盘即便反弹，上行空间有限；日线技术指标显示，上周五大盘价跌量缩，20日、60日均线构成的“双压组合”对大盘形成较大技术性反压，制约大盘反弹空间，大盘走出“过山车”走势，5日、10日、30日均线也是得而复失，大盘弱势特征明显，K线组合技术形态显示，短线大盘还有技术整理要求，但横盘运行为主，2050点有望成为短线大盘横盘运行中枢；分时图技术指标显示，短线大盘盘中震荡幅度有望减小，能否重拾反弹，除量能释放外，能否突破2080点附近压力也至关重要。综合技术分析，我们认为，本周大盘将面临方向选择，但在做出选择前，有望围绕着2050点窄幅震荡运行，大盘方向选择来自外部干扰，而非内在动力。
受猪肉、蔬菜价格回落及翘尾因素影响，2月CPI同比上涨2.0%，低于市场2.1%的预期，环比上涨0.5%；2月PPI同比回落2.0%，低于市场1.8%预期，环比回落0.2%。2月无论CPI，还是PPI，同比与环比皆较1月出现较大幅度回落，虽有一定春节因素，但数据低于预期，表明通胀已不是经济主要矛盾，通缩才是经济主要问题。2月我国出口同比下降18.1%，较上月减少28.1个百分点，环比下降44.9%，进口虽同比增长10.1%，较上月增加0.1个百分点，但环比下降21.8%，贸易逆差高达230亿美元。2月经济数据波动较大，且皆低于市场预期，春节因素外，内需不足、外需较弱、消费低迷是主因，若不加大新投资增长点以扩内需，今年GDP7.5%目标难乐观，而热钱的加速流出，将干扰金融稳定，甚至加大金融、地产风险。周末，管理层表示优先股将“很快推出”，优先股试点分为两部分，第一部分是在公开发行中小范围试点，第二部分是非公开发行，两个试点将同时推出。我们认为，“两会”后优先股试点推出概率大，上证50成分股的公开发行方式有望先行先试，急于补充资本金的银行股推出概率大，能否试行成功对大盘中短期走势影响较大，非公开发行方式多出现在兼并重组与回购，国企重组的主题投资将给A股市场带来新的结构性机会。一方面是令人担忧的经济数据，以及热钱流出对市场流动性压力，大盘难有系统性机会；另一方面是管理层极力搞活蓝筹股，推进国企改革步伐，这添加了A股市场主题性投资机会。短线大盘继续在维稳氛围中横盘震荡整理，以等待“两会”后不确定性因素明朗化。操作上，控仓位、不追高、立短线，轻仓者可逢低关注去年来累计跌幅过深股补涨的交易性机会，重仓者逢高减持去年来累计涨幅过高高估值股。
