新天科技(300259)：智能水表燃气表齐发力高增长可期
智能水表行业开启高增长。逻辑两点：第一，智能水表渗透率很低，不到15%， 远低于智能燃气表近60%和智能电表近90%渗透率；第二，阶梯水价和智慧城市推进，将加快渗透率提升进程。特别是年初发改委住建部联合发文， 要求全国设市城市15 年底实施居民阶梯水价，户表改造和新建住宅积极推行智能化管理。假设智能水表渗透率2020 年达到50%，推算14-20 年智能水表销量CAGR 达25%。公司作为当前国内第一大智能水表厂商，伴随产能瓶颈消除，有望延续高增长。
智能燃气表持续放量值得期待。2012-13 年智能燃气表连续两年翻番，去年突破20 万台，基数依然很低。目前燃气表产品已经在五大燃气集团试用并部分获得认证许可，一旦订单上有所突破，燃气表高增长可期。
财务与估值
我们预计2013-15 年每股收益分别为0.59、0.81、1.12 元，预期未来两年复合增长率38%。参考可比公司2014 年29 倍PE，考虑到公司优异的历史业绩，当前丰富的产品线和产品储备，以及未来可预见的高增长预期，给予15%溢价，目标价27 元。维持公司买入评级。东方证券
