青岛海尔:强强联手阿里巴巴
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司
事件:12月9日上午消息,阿里巴巴集团与海尔集团宣布达成战略合作。阿里巴巴集团对海尔集团子公司海尔电器进行总额为28.22亿元港币(约合人民币22.13亿元)的投资。双方将联手打造家电及大件商品的物流配送、安装服务等整套体系及标准,该体系将对全社会开放。
点评:
阿里巴巴投资日日顺物流。阿里巴巴集团对海尔电器旗下日日顺物流投资18.57亿元港币,设立合资公司,包括:(1)认购日日顺物流9.9%的股权,金额是5.41亿元港币;(2)认购海尔电器发行的金额为13.16亿元港币的可转换债券,该可转换债券未来可转换成日日顺物流24.1%的股份。此外阿里巴巴集团以认购新股的方式对海尔电器投资9.65亿元港币,获得投资后海尔电器2%的股份。
投资海尔电器,打造阿里线上销售和海尔线下渠道相结合的新日日顺。海尔旗下的日日顺物流在三、四线市场的大物件物流上具有一定优势:在全国拥有9个发运基地,90个物流配送中心,仓储面积达200万平方米以上,在全国2800多个县建立了物流配送站和17000多家服务商网点。上半年公司的渠道服务收入增长57.9%,收入占比17.65%,毛利率为11.75%,保持稳定增长。此次海尔与电商巨头的合作,意在利用阿里巴巴的线上开放平台,增强自身的线上销售能力,打通线上线下平台,同时通过线上平台的销售,及时收集消费者的反馈信息和使用习惯,能够调整自身的大白电生产计划。同时阿里巴巴也能通过日日顺补充自身在大物件配送上的不足,可谓是强强互补。我们认为强强联手的新日日顺将充分发挥其在线上销售和线下三四级市场物流配送上的优势,销售收入将加快增长,收入占比进一步提高。
加强与电商合作,为开辟渠道新路径。近两年电子商务的规模加速扩张,尤其在家电市场中电商应用增长尤为明显,据奥维咨询预测2013年家电线上销售增长79%,占比由3.6%提升到6%。青岛海尔与阿里巴巴的合作也是看中了家电线上销售的巨大市场潜力,充分利用其“天猫”的线上平台,做到家电制造商与互联网的无缝衔接,加快推广公司的中高端家电产品,同时也有利于强化日日顺的非海尔系订单销售。
盈利预测及评级:我们认为公司未来将依托网络化服务,搭建网络化平台,整合虚实网络,引入KKR战略投资者,大力发展智能家电,同时随着集团资产的不断注入,公司的整体实力仍有较大提升空间。我们提高之前的盈利预测,预计公司2013、14、15年EPS分别为1.51元、1.87元、2.15元(前次预测分别为1.42元、1.62元、1.86元),对应2013/12/10股价的PE分别为13x、11x、9x,继续维持公司“增持”评级。
风险因素:白电需求发生波动,宏观经济持续低迷。
