青岛海尔:子公司携手阿里巴巴,加速布局大件物流
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司
子公司海尔电器与阿里巴巴达成战略合作
控股子公司(上半年末持股48.14%)海尔电器(1169.HK)公告,与阿里巴巴达成合作协议,后者将对海尔电器及其物流业务日日顺进行战略投资。阿里巴巴将以18.413港元认购海尔电器增发后2%股份,总金额9.65亿港元(约合人民币7.6亿元)。同时以5.4亿港元(约合人民币6亿元)认购日日顺9.9%的股份,并以13.2亿港元(约合人民币10亿元)认购其可换股(占股24.1%)和可转债。合计投资金额28亿港元,约合22亿元人民币。
意在加强三四级市场大件物流的竞争优势
物流是海尔电器日日顺较突出的竞争优势,特别是三四线市场的大件物流上优势明显。近几年来背靠海尔自身庞大的内销规模积极布局,已形成全国性的物流网络,并可完成最后一公里配送直达消费者。公司物流业务2012年实现营收29亿元人民币,净利润1.3亿元。由于阿里巴巴销售额较大,预计战略合作后日日顺社会化物流将获得快速增长。
海尔制造业务亦有望受益,加快线上销售和产品反应速度
青岛海尔除了从日日顺物流的快速增长直接获益外,海尔制造业务也有望受益于与阿里巴巴的战略合作,双方更紧密的合作将促进海尔产品在天猫等平台上的线上销售。同时通过收集和整理双方在物流合作中产生的数据,海尔能够更好把握消费者的偏好信息,加快海尔产品对消费趋势的反应速度。
估值:重申“买入”评级,目标价24元
我们维持公司2013-15年1.52/1.81/2.21元的EPS 预测,基于瑞银VCAM 贴现模型(WACC 假设10.9%),维持24.0元的目标价,重申“买入”评级。
