新华网消息 11月12日刚刚结束的十八届三中全会，在公报中明确提出“要使市场在资源配置中起决定性作用”，并在关于加快完善现代市场体系中提出“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”。仅仅时隔半月，证监会便发布了内容众多的一揽子改革计划，在推进时点和改革内容方面均超出市场预期。
我们认为，新规重点强调推进新股的市场化发行机制。新的股票发行制度是推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤，证监会不再对发行人的盈利能力和投资价值作判断，而只对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，并强化了新股发行的过程监管、行为监管和事后问责。通过提前招股说明书预披露时点等，发行流程的速度大大加快。
新规进一步提高了新股市场化定价的效率。发行价格仍由发行人与承销证券公司自行协商确定，但发行人和主承销商预先剔除申购总量中报价最高的部分，剔除的申购量不得低于申购总量的10%，根据剩余报价及申购情况协商确定发行价格，同时对提供有效报价的投资者数量的上下限均有限制，此举着意在杜绝价格操纵行为。
新规强化了发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务。强化信息披露的透明度和全面性，提高信息披露质量，给予投资者充分的知情权。新规中上市公司股东和管理层减持股票的难度显著增大，公司需要提供上市后三年内稳定公司股价的预案，同时也提高了公司大股东持股意向的透明度；对虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏等加大惩罚和赔偿力度，强调各个参与主体的自我监管。
新规改革了新股配售方式。通过调整网下配售比例，强化网下报价的约束机制，增加机构投资者参与新股的比例，同时主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售，投行和公募基金、社保基金等机构的利益关系会更加密切。只有持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购，意在杜绝纯粹打新股的行为；而明确每位投资者网上申购数量的上限，可以使更多的中小投资者有同样的申购新股的机会。新规鼓励首次公开发行新股时原有股东将部分老股向投资者转让，属于存量发行，也是重要的制度创新。
《意见》坚持市场化、法制化取向，突出以信息披露为中心的监管理念，加大信息公开力度，通过提高新股发行各层面、各环节的透明度，努力实现公众的全过程监督。监管部门的审核重点从盈利能力和投资价值转向信息披露内容，让监管的归监管、市场的归市场，为后续的注册制奠定了基础。设定诸多条款保障新上市公司股价的稳定，将股价和管理层及发行人之间更严密的绑定，将有效保障新上市公司的经营质量，充分保障投资者的利益。
我们认为新规在事实上提升了新上市公司的质量标准，从长远来看有利于A股市场的健康发展。而从对A股市场走势的影响来看，我们认为，新股发行制度改革和IPO的重启不会改变A股市场的长期运行趋势，但阶段性的会对券商等板块形成利好，而对估值严重偏高的行业形成利空。
