中国太保(601601)：资本回报率有望得到持续提升
我们上调中国太保A股评级至“买入”，上调最新目标价格约27%至人民币25.1元，以反映A股指数+20%(此前10%)和保费增长预期改善的综合影响。
理由
国企考核机制将从单纯追求规模和发展速度，到重视利润和效益，从追求数量到追求质量。虽然中国太保业务转型步伐领先同业，但我们预计公司业务改善仍有较大提升空间。
随着税延型年金和健康险等业务发展，公司富裕资本将得到有效利用，资本回报率有望得到持续提升。
公司在团体客户方面具有较强的竞争优势，这将有利于公司开展税延型年金业务。同时，如果税延型年金业务率先在上海试点，公司具有区域优势，或将取得先机。
美中不足的是公司财险业务占比相对较大，且盈利能力持续下降。
因此，公司股价对寿险业务改善的弹性相比纯寿险公司要小。
盈利预测与估值
我们上调中国太保A股评级至“买入”，上调最新目标价格约27%至人民币25.1元，以反映A股指数+20%(此前10%)和保费增长预期改善的综合影响。中金公司
