利德曼：受益行业高增长 维持“买入”
核心推荐理由:1、公司依然保持高增速。2013年1-9月营业收入为2.73亿元,较上年同期增21.57%;归属于母公司所有者的净利润为0.96亿元,较上年同期增28.65%。虽然公司放弃了利润率较低、回款周期过长的代理仪器的销售,导致公司营业收入增速放缓,但是对净利润几乎不构成影响。
2、新业务进展顺利,预计明年开始将成为公司重要的收入来源。公司与英国IDS公司的合作进展顺利,公司的化学发光试剂 IDS的仪器将形成合力,共同开发国内外市场。目前已经开始准备IDS-iSYS仪器在国内注册资料,公司免疫试剂与IDS-iSYS仪器的适配也在持续改良,我们预计在14年上半年可以上市销售。化学发光相关产品的上市进度略慢于我们之前的预期,化学发光仪已经进入上市前的生产准备阶段,预计明年初可以正式推向市场。
关键假设:生化试剂业务保持20%左右的增长;相关仪器市场推广顺利。
股价催化因素:化学发光仪器及配套试剂上市销售。
风险提示:行业竞争加剧,产品价格出现下滑;新产品推广低于预期;销售层面出现违规 (信达证券)
金隅股份：资产优质 业绩增速有望回升
公司水泥业务主要布局在京津冀地区,2011年下半年开始,京津冀地区由于产能的持续释放和需求恶化,区域内水泥价格和盈利大幅下滑,到2012年下半年见底,到目前为止仍在底部震荡。预计2014年该区域有望底部回升。我们简单测算京津冀地区水泥价格上涨对公司业绩的弹性。假设2014年水泥销量为3800万吨,吨净利每上涨10元/吨,公司EPS将提高0.09元;在中性假设下,该业务EPS将提高0.18元,超预期点来自环保治理带来供给大幅收缩,使得价格大幅上涨。
地产业务:销售面积大幅增加为未来结转提供保障
近两年来公司房地产业务结转面积持续大幅低于销售面积。由于在期房销售过程中从签约销售到正式结算实现营业收入需要1-2年周期,因此2012年以来公司地产业务销售面积与金额的快速增长为未来结转收入与业绩增长提供了保障。
物业管理业务:单位仍将保持上涨态势,物业管理业务稳定增长可期
投资建议:业绩有望超预期,给予“买入”评级
我们认为公司目前估值较低主要体现在以下几个方面:一是公司虽然有一半的业务处于周期底部,但是目前PB估值只有1倍出头,PE估值10倍不到;二是公司近期拟向大股东及关联股东以5.58元/股的价格定向增发,增发股东用现金认购,表明了大股东对目前股价的信心;三是公司持有较多北京地区工业用地,是其较大的隐性资产。
站在业绩的角度,我们认为公司明年业绩将处于增速回升态势,回升原因来自水泥业务的改善和房地产业务的增长,同时水泥价格上涨存在超预期可能使得公司2014年业绩具备超预期弹性;综合上述,我们预计2013-2015年EPS分别为0.67、0.85、0.98,给予“买入”评级。
风险提示
区域产能继续超预期释放,需求端继续保持低迷,治污限产政策不达预期。 (广发证券（000776）)
