医药周报:改革推动健康服务业大发展
类别：行业研究 机构：方正证券股份有限公司
投资要点
1、在前期医药股已经有不同幅度的下调基础上,在国务院加快健康服务业发展利好政策出台的利好刺激下,同时受复星医药、通策医疗、爱尔眼科、信立泰等龙头股的带动,医药板块一改颓势,重新表现活跃,但个股分化明显,涨幅靠前的依然是医疗服务、医疗器械板块个股,信立泰、江中药业、康美药业等前期滞涨个股开始出现补涨行情。
2、从扶持健康服务业文件出台的政策意图来看,有效扩大就业、形成新的增长点、促进经济转型升级的重要抓手。通过市场化的手段解决健康服务供给不足的问题。
3、国务院在文件中首次提出健康服务业的概念,希望权威部门公布2020年实现健康服务业8万亿规划的具体构成。我们预计其中药品在其中的占比将呈现下降态势,而诊疗服务和医疗器械的占比将持续攀升。2012年卫生总费用是2.9万亿元,其中药品费用估计在1万亿元左右,医药制造业产值(包含了原料药生产)1.83万亿,根据医保商会的数据,卫生总费用之外的大健康产业接近2万亿,两者加在一起,规模已经有5万亿左右的规模,剔除其中制造业(90%是药品)的贡献,则有4万亿左右的规模。
4、发展健康服务业最受益的是民营医疗服务、体检与健康管理企业、诊断设备和试剂、各种医疗设备。目前市场已经反映了这样一些预期,例如迪安诊断、复星医药、通策医疗、爱尔眼科都受到了市场的大力追捧。更看好民营专科医疗机构的盈利能力和成长能力,看好复星医药积极跨地域并购扩张,聚焦肿瘤、妇科等优势专科,整合医疗资源的协同发展战略,通策医疗引入国际先进技术引领高端专科发展的模式,也看好爱尔眼科跨地域扩张、与高校合作的模式。未来几年,受益于政策放开,医院并购将加速。民营医疗机构可以迎合富有阶层的需求,另外商业医疗保险也方兴未艾,因此民营医疗机构有望快速发展。以肿瘤专科为例,每年新发病160万肿瘤患者,无法用医保完全满足所有患者的治疗需求,医保报销的药物主要是传统的化疗药物为主,小分子和单抗等靶向治疗药物大多难以报销,而国际主流的靶向治疗药物已经占到六成以上,中国仅仅有两成。看好民资进入医疗领域的前景,但不宜寄予过高期望,有一个发展培育的过程,主要是民众对民营医疗机构的信心和认可度需要提升,医疗机构的瓶颈是人才问题,解决这个瓶颈也需要一段时间。前期医疗器械股和医疗服务板块热炒之后,需保持谨慎。
5、制药行业尽管在偏紧的环境中,仍不乏值得关注的个股。信立泰(002294)阿立沙坦原料药获批,制剂获批在望,氯吡格雷虽然后有追兵,但有望抓住新版基本药物招标的良机,快速扩张,目前12亿元的份额在60亿元以上的细分市场中还有很大的扩展空间,公司的研发实力和营销能力都处在领先水平,因此值得后续关注。常山药业(300255)刚公布三季报,收入增长40%,净利润受费用率上升影响增长21%,低分子肝素钙制剂国内销售快速增长,预计全年有望增长40%以上,收入3.9亿元左右,原料药订单增长较快,有望随明年2季度产能释放而高于当前15%的增速,且明年有西地那非上市的预期。
