长海股份(300196)：业绩拐点已现 买入
事件
长海股份（300196）于10月12日发布3季度业绩预告,预计前3季度归属于母公司净利润为6810~8000万元,同比增长10.15%~29.4%,EPS为0.57~0.67元/股。
评论
单季度增速低点已过:2季度受到7万吨池窑点火投产带来费用增加,和去年2季度财务费用基数较低的影响,2季度单季度净利润同比没有增长。而随着2季度末期投产产能(7万吨
池窑、1条短切毡、1条湿法毡)的逐渐释放,3季度单季度净利润增速出现较大好转。
4季度增速预计将继续回升:理由主要是:1,7万吨池窑产能效率将进一步提升,尤其是在合股纱方面;2,制品产能进一步增加(电子毡、普通湿法毡、新型隔板),新产品的市场开拓
预计将取得较大进展;3,天马瑞盛和天马集团的盈利将进一步上升。
玻纤价格波动的影响较小:理由主要是:1,全球经济继续回暖,继续拉动玻纤下游产品需求,近期上游玻纤价格的波动主要是上游的内部竞争所引起,而非下游传导至上游;2,近期
价格波动的主要原因是淡季临近,以及玻纤产能投放节点上所造成的冲击,而非供需形势的趋势性恶化。和2011年不同,此时玻纤价格已经处于低位,而下游复材需求在逐渐回升。我
们认为玻纤价格的下跌空间非常有限,而细分领域的制品价格将保持平稳。
投资建议
继续推荐买入公司,理由如下:
1,从公司自身的创新周期来看,目前时点已处于周期底部的右侧,几个新产品(连续毡、防火层压板、真空保温板)的市场开拓工作取得不错的进展,开始逐渐放量。
2,对7万吨池窑、天马集团和天马瑞盛的投资效益刚刚显现,下半年将更明显。
3,海外复苏,尤其是房地产领域,有望提升国内毡制品行业景气,公司作为龙头企业且在海外知名度较高,将优先受益。
预计2013~2014年EPS为0.93、1.46、1.98元/股。
风险提示
市场开拓进度不达预期。
海外复苏夭折（国金证券）
