批发和零售贸易行业周报第133期:国庆数据和三季报将决定零售行情持续时间和强度,10月板块仍有相对收益
类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司
一周行情回顾:
本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为-1.45%/-0.10%,商贸零售指数涨跌幅2.14%,跑赢上证综指和深圳成指。从细分子行业来看,本周百货零售/专业连锁/超市零售的涨跌幅分别为0.67%/4.87%/3.77%。近两周零售走势仍然表现走强,符合我们两周前看好未来一个月零售板块行情的判断,近五个交易日涨幅位居23个申万一级子行业的第六,达到2.14%,而近10个交易日和近30个交易日来看,零售更是处在第二和第一的行业涨幅上,分别上涨8.77%和19.87%,一改上半年颓废的表现。从宏观数据来看,近期PMI数据企稳大大增强了投资者的信心,此外十八届三中全会之前市场也预期较为平稳的市场。但从上游周期板块基本面来看,无论是煤炭、钢材还是水泥,情况仍然差强人意,因此我们认为目前零售板块的走强也是对于未来经济不确定性,寻找下游消费板块避险品种的一种自然防御。从去年四季度的基数角度来看,我们预计宏观经济超预期的可能性较小,整体投资情绪可能仍然会在中下游寻找机会。
我们认为各类题材概念炒作是拉动零售板块走势较强的主要原因,我们之前一再强调自贸区概念、国退民进概念、金改概念以及TMT互联网概念是目前支持零售估值修复的主要原因,但从基本面角度来看,中秋节数据仍然平平,甚至低于五一和端午节数据,需要引起一定的警觉。所幸目前情绪仍然较为高涨,在题材驱动和新财富行情双重拉动下,零售走势已经从之前的一片哀怨转变成高歌猛进。从近两周八个工作交易日来看,苏宁云商仍然是领头羊的一技绝尘,两周上涨25.2%之多,而湖南板块走势亦表现不俗,友阿股份、步步高和通程控股借助金改和电商题材,分别上涨23.8%、19.5%和14.6%。此外,在天虹商场O2O概念预期下,全国扩张的友谊股份、王府井本周白马终于翻身,两周分别上涨18.9%和12.7%。最后老凤祥等质地优良的龙头企业,继续走势强劲,两周上涨14.4%。我们发现近期走势较好的零售企业,均是市场关注度较高的一线白马股,而非之前三四线非主流品种妖孽横行,反映了目前零售板块主要是受到估值提升的预期带来的机会。
零售行业投资策略:
在9月份即将结束,国庆假日即将到来的情况,零售板块情绪依然高涨,我们建议投资者密切关注国庆节零售的销售情况,这一数据至关重要,将决定国庆后零售整体是否延续9月大行情以及持续力度。我们相对认为节后零售板块仍然走势较好。逻辑如下:1)本轮零售估值修复,主要是各类题材的预期,短期无法证伪,3季度整体基本面没有恶化(也没明显复苏),市场预期充分。2)四季度市场整体预期较为冷静,尤其是对宏观经济走势相对保守,有利于下游行业的相对表现。我们相信在其他消费板块(比如医药和食品乳业等)的拉动下,整体市场风格有利于消费品。但中长期来看,零售板块制约估值的因素仍然没有消除,尤其是11月11日的光棍节电商,将对未来零售板块表现形成一定天花板(11年/12年光棍节后,零售板块均出现过一轮较大跌幅),因此我们维持两周前的观点,看好10月行情,但国庆节销售情况以及三季报上市公司的业绩表现将左右零售板块是否能延续9月大行情以及持续力度的两个关键指标。我们相对仍然看好自贸区概念中两个企业友谊股份和老凤祥的表现,并认为王府井在后续可能仍然有较大机会。从补涨角度,我们推荐鄂武商等区域性垄断龙头企业,未来不排除轮番炒作拉动估值提升的机会。
