正泰电器(601877)：业绩符合预期 维持“强烈推荐”评级
上半年业绩符合预期
上半年公司实现营业收入54.15亿元,同比增长7.72%,实现归属于上市公司股东的净利润6.62亿元,每股收益0.66元,同比增长22.22%,净资产收益率13.87%。上半年的净利润增速
跟我们一直以来对2013年全年的净利润增速预测一致。
配网建设拉开新的序幕
国网2013年中会议提出,将配电网建设定义为"当务之急",并发布《提高供电可靠性加快建设现代配电网》,制订8年3万亿投资计划,以此保障所需的建设资金。此外,根据南网公
司“十二五”规划,2013-2015年农配网投资规模为1505亿元,相比2012年年均增长约33.3%。
据行业机构预测:智能电网建设将进入快速增长阶段,未来五年智能变电环节市场增速20-25%,智能配电环节市场增速超30%,这将带动配电、控制类产品未来几年的快速增长。
诺雅克逐渐扭亏
诺雅克上半年实现销售收入1.46亿元,同比增长75.39%,其中国内销售10217.88万元,同比增长119.8%;海外销售4367.03万元,同比增长19%。实现利润-1352.96万元,同比减亏
77.30%。我们一直认为,诺雅克这种中高端品牌的建设是公司未来的发展战略重点,公司即使不依赖诺雅克,也可能通过收购等方式提高中高端品牌的占比,但仅就目前阶段来看,诺雅
克只能是锦上添花的东西,公司近期的业绩并不需要靠诺雅克来完成。经济不景气,反而会导致恒者恒强
目前经济整体状况不景气,正好是龙头公司占据市场份额甚至收购的最佳时期,这时竞争力差的中小企业面临倒闭危险,龙头公司的市场份额将进一步提升。
盈利预测及投资评级
预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为1.55、1.90和2.35元,对应市盈率14.4、11.7和9.5倍,从长期来看,我们仍然认为到2015年的中期,公司将可能超过300亿市值,并维持
对公司的“强烈推荐”评级。
风险提示
宏观经济增速持续下行、固定资产投资增速快速下降的风险;大宗商品价格持续上涨导致公司无法消化成本压力风险;新品牌诺雅克市场开拓低于预期的风险;海外市场风险。
（日信证券）
