平安银行(000001)：资本瓶颈解除续演新篇章
重启定增,募集资金略少于原计划:发行股数不超过13.2亿股,每股价格11.17元,募集资金148亿元,少于原计划的200亿元。2011年8月18日,深发展A(现平安银行（000001）)公告称计划向平安集团非公开发行介于8.9亿股到11.9亿股之间的股票,发行价16.81元每股,募集资金总额200亿元左右。由于市场持续低迷,发行方案持续推迟,目前终于有望落地,募集资金总额下降主要源于市场价格明显低于预案提出之时。
资本瓶颈解决:截止今年中期末,平安银行资本充足率和核心资本充足率分别为8.78%和7.29%,明显低于同业。虽然银监会对中小银行核心资本充足率8.5%要求达标是到2018年底,2013年底、2014年底分别需要达到6.5%、6.9%,但公司目前的资本水平仍显偏低。预计此次定增有望提高核心资本充足率和资本充足率1.4个百分点。
业务定位鲜明,未来潜力值得关注:今年上半年,平安银行新增信贷9成以上投向零售领域,主要集中在信用卡和小微贷款。不同于民生银行（600016）的是目标客户定位于消费领域,并不断推出定制化产品。平安银行根据细分领域推出各种产品,如新易贷客户定位50万以下,贷贷平安定位100-150万。同时,充分利用平安集团在科技、客户、品牌等方面的优势,积极拓展互联网金融,将公司、零售、小微业务基本都由线下发展到线上。中间业务方面,投行、信用卡业务突飞猛进。另外,负债端也得益于综合金融平台优势不断夯实。
投资建议:我们看好平安银行灵活的经营机制、鲜明的定位、转型的执行力,维持盈利预测,目前股价对应2013年动态PE和PB分别为6.99倍和0.96倍,维持“买入-B”评级。
风险提示:经济增速大幅下滑导致资产质量急剧恶化。（安信证券）
