我们认为，总体上未来3-5年中国经济将呈现紧贴底线的超低空飞行的特征。就目前情况看，由于上半年规范的多，其对经济的负面压制作用明显，需要政策进行对冲。
既要出手稳增长，又要使得负面效应最小，有三条路径可供选择：1、在规范之后，鼓励新的金融工具的发展，譬如通过发债解决地方政府和铁路建设的资金问题；2、加大基础设施投资和消费性投资，既可以缓解产能过剩，又有助于经济转型，水利、电力、环保、高铁、轨交、电信、能源、保障性住房等领域都仍具有较大的投资空间。3、在合适的时间，对此前过于严厉的一刀切政策进行修正，譬如在保障性住房发展建设占一定比重以及房价得到控制之后，逐渐取消对房地产的限价限购等。我们预计现阶段会以前二者进行对冲，在房产税普及之后，第三条才有望实行。
我们认为经济全年L型底部震荡问题不大，下半年保持横着走趋势。预计三、四季度经济增长率为7.6%、7.5%。
