隆华节能(300263)：并购加美协同共赢 复合冷却异军突起
报告要点
公司基本情况介绍——复合冷却设备的引领者
公司市场份额领先,并且是唯一进入制冷空调、煤化工、石油化工、冶金、电力五大行业的蒸发冷设备厂商。行业壁垒关键在于产品设计能力及示范工程,从这两个层面来看,公司目前领先竞争对手至少3~5年。
高效复合冷却——传统技术路径的深化
相比于传统技术路径,高效复合冷在效率、节能、节水及环保方面均有一定优势。目前冷却市场拥有近400亿的市场规模,高效复合冷却设备既符合政策主导的节能大趋势,同时对于业主而言也具有运行的经济性,而当前较低的渗透率将使得复合冷未来将享受巨大行业成长空间。
酒香也怕巷子深——公司产品对于传统路径的渗透
工业品营销明显区别于一般消费品:从关系、价值、服务、技术的重要性依次降低。公司以技术为“基础”,通过不断寻找资源,挖掘关系,与中国石油（601857）化工股份有限公司物资装备部签订了《采购框架协议》、与中石化洛阳工程有限公司签订了《战略合作框架协议》,与此同时积极并购具有成熟电厂资源及渠道的中电加美,从而实现关系层面的突破。
并购中电加美——明显的协同效应
并购后销售渠道整合有利于隆华及加美共享各自领域成熟销售渠道。
中电加美目前处于转型期,同行巴安水务（300262）、中电环保（300172）在转型方面均已有突破,并得到市场较高的溢价,同样拥有技术并且同处转型中的中电加美将值得期待更多。 （长江证券）
