大秦铁路(601006)2013年中报点评及交流会跟踪：普通运价上涨促业绩稳增 运价改革期待中
上半年国内煤炭需求仍然低迷,1-6月国内煤炭消费总量增长1.8%,增速继续放慢。公司货物发送量完成26,794万吨,同比下降0.4%;其中煤炭发送量完成2.29亿吨,下降1.42%;货物运输量完成37,646万吨,增长6.4%。大秦线货物运输量完成21,989万吨,同比增长2.2%;日均开行重车86.3列。日均运量121.5万吨,最高日运量130.0万吨。侯月线货物运输量完成4,450万吨,增长8.4%。
公司实现营业收入243.23亿元,同比增长9.29%;归属母公司股东的净利润64.80亿元,同比增长6.84%。基本每股收益0.44元。
公司营业收入增长快于货运量增长,主要原因是上半年铁路普通货物运价上调带来货运收入增加,公司营业成本增长12.91%,主要是人员费用、客货运服务费等增加,管理费用增长16.6%,财务费用下降13.63%。投资收益增长30.52%,主要源于朔黄公司净利润增加。
铁路改革方面,铁路总公司实施货运组织改革,而公司的核心货运已形成较为稳定高效的集疏运体系,因此改革的促进作用并不明显。发改委未来将理顺铁路货运价格形成机制,大秦线特殊运价已略低于普通运价,价格改革将给公司带来利好预期。
7-8月大秦线运量增长加快,预计全年运量稳中有增。预计2013-2014年公司每股收益分别为0.84元、0.95元,对应PE分别为8倍、7倍。公司业绩稳定,持续较高比例现金分红,股息收益率较高,估值偏低,维持谨慎推荐的投资评级。
风险提示:成本上升过快、运价改革方案低于预期等。
特别提示:根据')" href="http://stockpage.10jqka.com.cn/000686/">（000686）“东证6号”的报告,截至2013年6月30日,该理财产品持有“大秦铁路（601006）”17万股,占总股本的0.00114%。研究报告作者对于该产品的过往以及未来的可能增减操作不知情。（东北证券）
