交通运输行业2013年四季度投资策略:“热点+配置”仍是行业主旋律
类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司
四季度建议持续关注“菜鸟网”和“自贸区”热点,以及航运振兴计划可能出台带来的交易性机会。同时,静候周期,在经济下行期基建类公司配置价值凸显,重点是上海机场、大秦铁路、外运发展和中储股份。
“菜鸟网”和“自贸区”续写物流热点。事件性热点有利于推动具有较好基本面的公司价值回归,甚至产生超预期的收益。2013 年5 月28 日,马云在深圳高调提出建立“菜鸟网络”,再次激发市场对物流公司的高度关注。网络零售公司大力发展物流业务是行业大势所趋,平台电商阿里巴巴建“菜鸟网”即是明证。而物流公司也积极探索向电商业务渗透,如中储股份与阿里巴巴探讨合作事宜,外运发展开展“物流电商”业务。
航运:基本面难有改善,关注航运振兴计划。我们认为,无论是从历史政策演绎、行业竞争格局,还是从产业链的影响来考虑,“航运振兴计划”本质上都将会是一项扶持造船业的政策。但也不能否认对航运业的正面意义:帮助船公司以较低成本(低造价+拆船补贴)获取能效更高、更具市场竞争力的新型船舶,实现船舶的汰旧更新。
航空:重回淡季,四季度盈利前景受压。今年航空真实需求疲软,供给相对刚性下,航企普遍实行“降价保量”策略。维持全年RPK 和ASK 同比均增长12%的预测,以及航油均价全年下降5%、人民币兑美元升值2%的预测。
航油均价下降舒缓航企成本压力,汇兑收益也较去年大幅提升,但供需恶化带来的票价下滑对利润的杀伤力很大,供需关系仍主宰行业的趋势性机会。
投资策略:“热点+配置”仍是行业主旋律。(1)物流(推荐):在“菜鸟网”和“自贸区”概念推动下,精选行业选龙头和拥有定价权资源的公司,重点关注外运发展和中储股份。(2)基础设施配置价值仍然凸显。同时,在经济下行期我们建议配置业绩相对稳定、高分红的基建类公司,重点标的是上海机场、宁沪高速、大秦铁路。(3)航运(中性):关注航运振兴计划出台可能带来的交易性机会,但行业长期趋势不改,因此参与时也需保留多一份审慎。
重点标的有招商轮船、中海发展和*ST 远洋等。(4)航空(中性):国内宏观经济复苏基础仍然薄弱,四季度行业盈利前景受到压制。重点关注国际航线占比较高、运力投放节奏较好、成本控制卓有成效的国航。
风险提示:国内外宏观经济增速低于预期、人民币贬值等
