上海电气(601727)中报点评：下半年同比改善可期
上半年业绩符合预期,下半年同比改善可期
上海电气（601727）上半年实现净利润150亿元,同比下降22%。虽然业绩表现不佳,但是我们预计下半年公司将实现环比改善,保持全年盈利预测不变。
高效清洁能源板块销售下降是导致净利润下滑的主要原因。1)重工业务亏损额有所减少。重工业务去年四季度10亿元的损失导致公司第四季度损失约1.81亿元。由于上半年行业需求继续疲软,重工业务仍旧处于亏损状态,但是相比去年四季度实现减损。重工亏损拖累高效清洁能源业务运营毛利率由8.9%下滑至6.5%。2)火电设备销售也有所下降,东方电气（600875）和哈尔滨电气亦是如此,但是我们认为上海电气相对表现更佳。
新订单受益低基数实现大幅改善。我们预计上半年新订单约为250亿元,多于去年同期110亿元的2倍以上。国内外火电设备新订单约为125亿元,占到总订单的50%以上。公司在超临界火电厂方面拥有技术优势,并擅长通过提供融资带来海外订单。
发展趋势
预计下半年利润环比持平,同比大幅改善。宏观经济下半年将小幅改善,可能有助于重工业务进一步减损。我们预计2013年全年小幅增长。但这不是触底,而是2014年进一步下滑前的暂缓,因为新订单仍然远低于当前销售水平。
上海电气A股上周受上海自贸区概念影响获投机投资,但是H股并未受此影响。预计公司将长期受益,因为其核制造基地恰恰位于自贸区。但是我们预计短期盈利影响有限。
盈利预测调整
我们维持盈利预测调整不变。
估值与建议
我们维持全年盈利预测,预计2013/14年EPS为0.22元/0.22元。 （中金公司）
