中海油服(601808)：服务能力提升，海外业务持续向好
预计2013-2015年摊薄EPS为1.25、1.47、1.63元，对应最新收盘价的PE为14、12、10X。考虑到公司国内行业地位无可替代，随着装备结构进一步优化，深水作业能力的增强，以及未来市场空间的确定性增长趋势，我们看好公司未来成长性，给予增持评级。(方正证券)
东材科技(601208)：新项目投放有望带动盈利重拾增长
销量总体持平，多因素令业绩下降。2013年上半年公司共销售各类产品2.43万吨，同比增长6.28%，营业收入同比增长2.90%。从分产品看，由于2011年下半年以来，聚酯薄膜产能扩张较快和下游光伏等需求较为疲软，今年上半年聚酯薄膜价格同比有所下降。受此影响，聚酯薄膜业务收入同比下降8.06%。电工聚丙烯薄膜产品销量有所增长，但行业竞争加剧使得价格有所下滑，该产品销售收入同比小幅增长0.77%，此外由于新产能于去年起陆续投产，电工层膜压制品、电工柔软复合材料、无卤阻燃片材等销量均有所增长。
由于产品价格下降和设备老化导致成本上升，占销售收入约六成的聚酯薄膜、电工聚丙烯薄膜产品的毛利率分别下降2.22个百分点和2.97个百分点至21.09%和26.37%。此外电工绝缘油漆与树脂、电工层模压制品毛利率同比也有所下降，总体而言公司综合毛利率同比下降1.8个百分点至21.59%。
由于公司生产规模扩大、新办公大楼投入使用以及存款利息收入大幅减少，公司期间费用率同比增长3.89个百分点至13.52%(其中管理费用率和财务费用率分别增长1.95个百分点和1.69个百分点)。与此同时营业外收入同比减少2021.53万元(去年同期收到一次性铁路客运专线拆迁补偿款1767.94万元)。上述多重因素使得公司净利润同比下滑49.62%。
从单季度角度看，产品销量小幅提升带动公司二季度营业收入同比增长1.93%，而综合毛利率基本持平。但由于期间费用率同比增长5.44个百分点至14.53%和营业外收入同比减少999.1万元，公司净利润同比下降53.39%。
项目进入集中投放期，股权激励计划利于公司长期发展。公司年产2万吨聚酯薄膜项目、年产30000吨无卤阻燃聚酯项目、3500吨聚丙烯薄膜项目、年产20000吨光学基膜项目等多个项目于今明两年陆续投产，公司销售规模将持续扩大，产品结构将得以优化。并且由于新生产线工艺技术水平高，产品品质和盈利能力有望提升，因此公司业绩有望重拾增长。
公司于7月17日公告股票期权激励计划(草案)。股票期权行权条件包括以2012年净利润为基数，2013-2016年净利润增速不低于20%、50%、90%、150%。
若每期行权条件均可达到，公司2013-2017年净利润需不低于12214万元、15268万元、19340万元、25447万元。该股权激励计划的推出将有助于管理层收益与公司业绩直接关联，有利于公司长期发展。目前该草案尚需证监会备案无异议、公司股东大会批准后方可实施。
维持“增持”评级。结合公司半年报情况，我们调整东材科技2013-2015年EPS分别至0.22、0.33、0.42元。目前公司主营产品价格总体底部企稳，随着公司在建项目陆续投产，销售规模有望持续扩大。并且凭借自身较强的技术实力，持续推出高附加值产品，公司盈利能力有望提升。此外股权激励计划推出也有利于公司长期发展。综合上述因素，我们维持公司“增持”的投资评级。(兴业证券)
