医药行业周报:化药逆袭与创新平台
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
化药逆袭还靠创新:上周几只化药股(一致、海正、恒瑞、丽珠)的逆袭上涨引人注目,但其上涨的真正逻辑是对创新药或首仿药药的预期,而非严苛招标政策的改变。日本制药业在1992年迎来行业拐点,原因是政府在财政紧张背景下,推出的严格医保控费和药品降价政策,但和中国不同的是,日本的医疗体制一直执行的是医药分开,因此医生的利益驱动相对较弱,也更利于政策向有力的方向执行,中国在医生处方行为仍是医药市场主导的背景下,似乎走出的路线会更加曲折,那些毛利空间大、价格护城河高、总价相对外企药较低的国产独家品种、辅助性品种,将仍会在相当长一段时间内占据医生处方的重要位臵。
打造创新药“平台型公司”:但我们最为长期看好的是创新药主线,尤其是那些善于打造创新药的“平台型公司”,无论怎样的医保控费或者严苛的招标政策,持续推出重磅新药仍是可以延续高成长的真正动力,创新药物有明确的疗效和独特的治疗领域,即使价格昂贵不进医保仍可迅速放量,日本武田制药在制药业进入拐点后加速开发创新药,同时全球范围内并购生物药公司。对于国内企业而言,借助资本力量布局有潜力的创新药品种,在全球范围内打造创新药的“平台型公司”是最佳发展路径,优秀独到的选品种能力是“平台型公司”的重要基因,我们重点推荐双鹭药业-其打造的创新药平台包括:挑战专利的卡文迪许+肺炎疫苗+单抗平台等等是国内最为优秀的创新药“平台型公司”;同时我们继续推荐长春高新打造的基因重组+多肽药物双平台,以及通化东宝和旗下厦门特宝打造的长效胰岛素+长效重组蛋白创新平台。
2013年上半年全球前5大重磅药物-生物药占四席:阿达木、舒利迭、恩利、来得时、阿瓦斯汀,其中生物药占据了四席,可以看出生物制药是目前全球制药业发展的主要方向,我们也由此更加看好我们首推的“生物四宝”,他们不断推出的重磅生物药也将成为未来大品种主力,作为长期战略性配臵,建议增持。8月核心组合:“生物四宝”(高新、双鹭、东宝、安科)、同仁堂、益佰制药、昆明制药、中恒集团。
市场回顾:本周医药板块上涨0.89%,跑输大盘0.83个百分点。个股方面,国药一致本周表现最好,累计上涨18.94%;北陆药业表现较差,累计下跌5.31%。
国泰君安医药细分行业指数:我们构建的细分行业和主题指数中,医药流通、高端专科药指数本周表现相对较好,分别上涨4.30%、2.55%;中药注射剂、健康消费品指数本周表现相对较差,分别下跌2.83%、0.80%。
