有色金属行业周报:建议未来一个月将有色整体配置上调为标配,重申推荐供给收缩的稀土板块
类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司
主要内容:
欧洲经济数据屡超预期,基本金属全周继续反弹。美美联储各理事集体表态QE终将退出。欧洲上周经济数据均走强,德国制造业数据均大超预期,欧元走强带领基本金属继续反弹。上周LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍和COMEX黄金分别上涨3.85%、3.43%、2.78%、4.24%、4.50%、4.86%和0.20%。上周LME铜库存单周下滑2.33%;上海期交所铜库存下滑7.59%;上海期交所铝库存下滑2.46%。个别品种注销仓单基本处于历史高位。截止8月06日,根据CFTC报告,COMEX黄金总持仓增加14089手,其中黄金空头仓位共增加40621手,显示1350一线黄金空方力量强大。本周日法德欧二季度GDP,英法美欧7月CPI先后公布,同时美联储官员周三周四的讲话也值得市场密切关注。
7月铜管行业开工率小幅下滑,铅期货合约显著缩小。1.调研结果显示7月铜管开工率稳中略降至76.00%,环比虽下降1.65%,同比上升3.1%。原料库存比为13.22%,环比小幅减少。2.上周国内铝价继续维持下行态势,从而令现货成交价格一度下跌至14220元/吨附近,国内电解铝吨铝亏损水平增加至600元/吨以上。3.近期上海期交所将交易单位由25吨/手下调为5吨/手,最低保证金从8%下调至5%,同时在同比例保证金情况下显著放大持仓总量,限仓比例的基准合约量也从之前4万手上调至20万手。我们认为随着小合约的执行,沪期铅将结束之前低成交、低持仓局面,进入一个相对活跃交易阶段,铅的金融属性将增强,有助于产业链相关企业做好套期保值;此外,短期而言,修改铅期货合约消息面的炒作,助推铅价出现一定幅度走高。
稀土市场报价平稳,锑钨两市观望氛围浓厚。1.截止8月08日,氧化镨钕报34-35万元/吨,氧化镨52万元/吨,价格无明显变化;3N氧化镝含税220万元/吨,下跌15万元/吨,镝铁含税225万元/吨,下跌15万元/吨;3N氧化铽380万元/吨;N35烧结钕铁硼报价159元/克,上涨5元/克;3N氧化镧2.8万元/吨;2N5氧化铈2.9万元/吨;氧化铕含税450万元/吨。2.本月初不含税2号锑价格已经同月初相比上调1500元左右至5.3万元/吨。含税价格在6.1-6.2万元/吨。3.五矿有色8月65%黑钨精矿报价16万元/标吨,65%白钨精矿15.9万元/标吨,赣州钨协8月黑钨精矿报价15.5万元/标吨,市场实际价格比指导价格低1万元/吨左右。4.上周45%钼精矿市场主流报价在1380-1400元/吨度,较上周上涨10元/吨度。
投资建议:未来一个月上调有色整体配置为标配,重点推荐供给收缩的稀土板块。在发达经济体先行指标好转,QE预期几近消化,以及国内稳增长预期加强,风险偏好上扬的情况下,我们建议将未来一个月有色板块配置由“低配”上调为“标配”,重申对稀土板块的看好评级。八部委联合整治稀土措施符合我们之前预期,整顿矛头直指稀土私矿,打击范围和力度超过以往(详见我们8月7日发布行业点评报告)。重点推荐五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业,以及高性能钕铁硼龙头中科三环、宁波韵升、正海磁材。锂行业产品价格因壁垒不同而分化,看好被严重低估的高端锂加工龙头赣锋锂业。黄金的最新看法:我们认为短期内黄金基本面仍因QE缩减预期的修正而恶化,除非大宗商品集体大幅反弹,否则1个月内黄金价格将再次回落。同时我们也判断,1个月内黄金走势或跑输其余基本金属等大宗商品,唯一的变数来自欧洲是否再次有国家爆发债务危机,这会如3月份塞浦路斯的危机一般支撑金价一段时间。在相对静态的条件下(20年期TIPS3.035,美元指数83),黄金的短期均衡价格为1274美元/盎司;极端条件下(20年期TIPS4.6%,美元指数88),黄金中期的价格下限位于1101美元/盎司。
