巨星科技(002444)2013年跟踪报告：2013H1预增30-70% 下半年会更美
投资要点
行业景气上行,订单持续增长
美国房地产已强劲复苏,房价和销量均呈持续向上,5月美国房价同比上涨12.2%,为2006年2月以来美国房价的最大涨幅。房地产的复苏带动手工具行业景气持续上行,公司也因此获得稳定订单增长,预计月度订单同比增幅在10-15%左右。
受益原材料价格下降,毛利率提升
今年以来,全球大宗商品价格一直处于弱势周期,手工具主要原材料钢、铝等的价格下跌明显,另外,行业景气的高企也增强公司对下游客户的议价能力,因此公司今年毛利率会逐季提升,预计2013年中报毛利率也将高于去年同期水平。
中报净利润预增30-70%,下半年会更美
公司在一季报中预计2013年中报净利润同比增长30-70%左右,根据我们对公司月度订单的持续跟踪,我们估计公司2013年中期净利润同比增速在50%左右。2012年年末公司应收账款在64839万元,上半年人民币升值1.54%,汇兑损失约在1000万元,影响中期净利润增速约10个百分点。从目前判断,下半年人民币升值趋势会放缓,同时美国经济的复苏将使得今年圣诞节消费需求相比往年更加强劲,而Q3是公司收入占比最大的季度,2012年比例约在37%。据此,我们预计公司下半年业绩仍将维持高增长。
外延式扩张仍是未来发展方向
公司2013Q1账上现金16.51亿元,长短期借款较少,资金充裕,经营性现金流健康,外延式扩张仍值得期待,符合国家未来政策导向和能为公司带来稳定现金流的企业是潜在标的。
盈利预测及估值
预计公司2013、2014、2015年净利润在4.01、4.92和5.99亿元,EPS在0.79、0.97和1.18元,PE为17倍、14倍和11倍,估值较低,中期业绩将是股价新一轮上行的催化剂,买入评级。（浙商证券）
