豫园商城(600655)：股东大比例增持 提振信心
公告内容
公司股东复星高科以及南京钢铁,于2013年5月2日至7月19日通过二级市场增持了公司股份71,865,629股,占本公司总股本的5%。本次增持前,复星高科合计持有公司20%的股份。本次增持后,复星高科通过上海复星产业投资有限公司及南京钢铁股份有限公司合计持有公司25%的股份。复星集团表示,未来12个月将根据市场情况考虑继续增持或处置所持豫园商城（600655）的股票,但目前尚无明确计划。
投资要点:
金饰销售主业上半年迎来爆发性增长。今年上半年限额以上企业商品零售总额累计同比增长11.7%,金银珠宝类零售总额累计同比增速达到29.7%。下半年,全球将迎来新一轮黄金消费旺季,首饰金会从9月起就开始全面步入结婚消费旺季,由于受此前金价下跌行情的刺激,黄金首饰的购买热情或许会被提前点燃,预计黄金饰品销售全年都将保持旺盛态势,公司主业金饰销售将显著受益于行业增速提升。
金饰双品牌整合,协同效应可期。公司在2012年四季度启动整合黄金珠宝产业,老庙黄金和亚一金店两大品牌将合并组建黄金珠宝产业集团,实行一个集团下双品牌运作的模式。黄金珠宝产业集团在2013一季度后期正式挂牌运行,有望带来协同效应,提升公司金饰销售业务毛利率水平。未来,豫园黄金珠宝集团还将通过投资并购,整合更多外部的品牌和资源,进一步凸显豫园黄金珠宝集团在行业中的领军地位。
投资建议。此次增持反应了大股东对于公司价值的肯定和未来发展的信心。作为复星集团旗下唯一以黄金珠宝零售为核心支柱产业的上市公司平台,豫园商城5年发展规划和2020年远景目标,就是将豫园黄金珠宝产业打造成为行业龙头企业。由于参股公司招金矿业目前在公司利润中占比较大,而4月以来黄金价格的明显下挫将给招金矿业业绩带来较为明显的负面影响。预计公司2013年、2014年EPS分别为0.69元和0.79元,对应的动态PE为10倍和9倍,给予公司“增持”评级。
风险因素。1、行业竞争加剧;2、电子商务冲击;3、商圈经营环境恶化;4、经营成本上涨超预期。 (山西证券)
