福田汽车(600166)年报点评报告：13年上半年核心产品超越行业增长 业绩弹性大
报告
投资要点
2013年1-6月公司核心产品超越行业增长
公司重卡产品销量增速远超行业。2013年上半年,公司中重卡产品同比增长35.6%,远超行业个位数的增长。销量增速逐月加快。长期看,公司通过与戴姆勒合作实现技术升级、提升产品质量,引入高附加价值产品,提升盈利能力。
轻卡业务产品结构持续改善:2013年上半年,公司在轻卡行业龙头地位稳固,产品结构持续改善,中高端产品占比提升。公司轻卡产品进一步扩大了斯里兰卡市场,有助于福田轻卡在海外市场的推广。
新能源客车业务取得突破。公司与北京公共交通控股集团及其下属子公司签订了共计3012辆福田欧辉LNG(液化天然气)公交车产品的销售合同,有助于公司新能源产品在国内外市场的进一步推广。
福田康明斯发动机业务成为新的利润增长点。2013年上半年福田康明斯发动机销量5.2万辆,同比增长37.2%,随着国内、国际排放标准的愈加严格,福田康明斯在国内外技术优势将得到进一步发挥,市场需求和福田本身的自配需求也将进一步释放,预计13年有望达到10万台以上,同比增长36%。
盈利预测及估值
预计公司13-14年EPS为0.42/0.51元,动态市盈率为15/12倍,公司重卡业务持续回暖,轻卡产品结构上移,公司业绩向上弹性大,维持“增持”评级。（浙商证券）
