周三展望：重点布局十大板块优质股

    上市机场6月运营数据点评暨中报前瞻:吞吐量高增长,业绩有望提速

    类别：行业研究 机构：华泰证券股份有限公司

    国内主要机场吞吐量增速远超去年。今年1-5月国内50家主要机场的旅客吞吐量累计增速达到9.98%,高于去年同期的8.62%;货物吞吐量累计增速达到5.03%,高于去年同期的-2.61%。从单月增速来看,剔除1-2月节日因素,3-5月旅客吞吐量增速和货物吞吐量增速均远高于去年同期,旅客吞吐量增速依然保持在10%左右的水平,而货物吞吐量增速虽高于去年,但呈现一定程度下降。

    6月上市机场吞吐量增速情况:厦门空港领先,上海机场垫底。6月上海机场、深圳机场、白云机场飞机起降架次增速分别为0.34%、8.33%和7.36%,环比分别提高1.61、0.75、0.55PCT,同比仅上海机场增速下滑。6月上海机场、深圳机场、白云机场旅客吞吐量增速分别为3.01%,11.07%和10.88%,环比分别提高3.17,下降1.23,下降1.05PCT,同比仅上海机场增速下滑。6月上海机场、深圳机场、白云机场货物吞吐量增速分别为-3.52%,4.49%和4.50%,环比分别下降1.46、3.25和0.23PCT,同比上海机场、白云机场增速均下滑。从绝对增速来看,厦门空港1-5月飞机起降架次、旅客吞吐量以及货物吞吐量增速分别为11.93%、13.43%和13.34%,均位居上市机场增速之首,而上海机场增速最慢,分别为1.30%、3.74%、-2.79%。我们认为今年航空公司降价保量的措施对机场吞吐量增长提供了有效支撑,除了上海机场由于基数和国际航线占比大,吞吐量增长较慢之外,其余机场吞吐量均呈现加速态势。厦门空港旅游需求占比40%,同时基数较小,增速明显快于其他机场。

    上市机场中报业绩前瞻:吞吐量提速及内外航并轨提升半年报业绩。一季度上海机场、白云机场、深圳机场和厦门空港的增速分别为15.79%、20.06%、-11.27%和15.75%。内外航并轨收费对上海机场、白云机场、深圳机场和厦门空港2013年EPS提升分别约为:0.07、0.04、0.01、0.04。考虑深圳机场今年转场带来的折旧成本增加,其业绩增长难度较大。参照其余三大机场吞吐量增速情况,我们预计上海机场、白云机场和厦门空港的中报业绩增速在10-25%左右,同比呈现加速,厦门空港增速可能最高。

    下半年行业前景依然乐观。随着国内经济结构调整的深入,GDP增速呈现逐年下降的趋势。机场吞吐量作为重要的宏观经济敏感指标,必然受到一定程度的影响。但今年由于航空公司降价保量措施的影响,机场吞吐量逆周期呈现加速格局。我们认为长期来看,机场需求增长也不可避免会放慢脚步,但考虑航空公司策略持续性以及今年作为内外航并轨开始的一年,下半年吞吐量指标以及业绩均会有较好的表现。从目前主要机场的估值水平及增速来看,我们板块推荐的顺序为厦门空港、上海机场、白云机场。