周三展望：重点布局十大板块优质股
环保部部长关于大气行动计划讲话的点评:再不出台就到冬季了
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
本报告导读:
环保部长讲话点燃市场热情。推荐受益路径尚未被充分认识的雪迪龙、估值相对较低的天壕节能,以及行业龙头龙净环保、碧水源。
摘要:
大气污染治理行动计划将于7月底或8月初公布全文。在近期举行的贵阳生态文明论坛上,环保部部长周生贤表示,大气污染防治行动计划,全文共分十条35块,将于7月底或8月初公布。计划包括产能过剩、能源结构调整等;
大气政策主体已被市场消化,部长讲话并无预期之外内容。距6月14日大气污染治理十条政策公布已超过一个月(我们认为这个时滞是为确保政策发布后能够得到彻底落实所必需的)。我们认为,政策主体已经在前期板块上涨中被充分消化。此次部长讲话并无预期之外内容,仅仅是明确了政策出台的时点,而这一时间点与市场主流预期并无本质差异。鉴于距离雾霾高发的冬季已经时日无多,7、8月份发布政策全文已不算早(虽不会立竿见影但也不算“无所作为”);
环保板块尤其是大气治理板块的订单、业绩兑现尚需时日,短期内政策刺激因素依然存在。22日大气板块多只个股涨停,环保部部长关于大气治理政策的讲话对板块依然有刺激作用。我们预计目前到政策全文公布前后,还有一些类似的事件性因素,如京津冀、长三角、珠三角各地的实施细则、大气污染防治会议的召开等,将对板块走势有刺激作用。我们认为目前大气相关标的2013、2014年PE已分别达到40、30倍,在政策力度达到(目前至少是接近)峰值后,高估值亟待业绩的高增长予以消化,但脱硫、脱硝、除尘等相关标的的订单、收入和业绩对政策的反应存在时滞,较为明显的变化最早要在13年4季度方能见到,且目前无法证实或证伪,这制约了近期环保板块估值继续大幅提升的空间;
我们看好在市场一致预期之外具有潜在受益空间的公司,建议增持雪迪龙、天壕节能。此外亦维持龙净环保、碧水源等战略性龙头品种的增持评级;
雪迪龙投资逻辑:大气污染治理十条政策中,第一条即为“全面整治燃煤小锅炉”。我们分析认为脱硫、煤改气、关停都是可选方案。我们保守假设有5-10万台锅炉加装脱硫设施,则能产生等量的监测仪器需求,进而带来烟气监测仪器市场空间数倍于以往的增长。雪迪龙作为行业龙头之一,其受益于火电等行业污染治理这一逻辑已经被充分挖掘,但“整治燃煤小锅炉”这一受益路径尚未被市场充分认识,还处于“未定性”阶段。详见《整治燃煤小锅炉,催生监测大蛋糕》;
天壕节能投资逻辑:业务领域逐步由水泥、玻璃转向干熄焦余热发电,有能力更快的扩大装机规模。公司是合同能源管理模式余热发电行业龙头,能够充分享受国家对节能这一重要领域的扶持政策。
