机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股

    赣锋锂业(002460)2013年中报点评：继续稳步前行

    半年报业绩同比基本持平:赣锋锂业（002460）2013 年1-6 月实现营业收入3.29 亿元,同比增长9.88%;归属于上市公司股东的净利润3,488 万元,同比增长6.98%;对应每股收益为0.23 元,业绩与2012 年同比基本持平。我们虽充分预计到公司业绩会呈现前低后高态势,但同比持平的半年报业绩仍是略低于我们此前的预期。

    增长依赖下半年度:2013 年产量及业绩增长主要依赖于三个方面:1)丁基锂2012 年产能225 吨,因设备磨合及市场开拓未满产,产能利用率80%左右,2013 年通过进口替代产量将进一步增长(国内市场容量约5,000 吨,目前多为海外厂商供应); 2)金属锂,宜春“年产500 吨超薄锂带及锂材项目”拟新增500 吨产能(含技改), 现有650 吨产能已超过100%产能利用率;3)万吨锂盐项目,2013 年一期5,000 吨投产,新增2,000 吨左右氢氧化锂及部分碳酸锂产能。从上半年分项经营数据看,丁基锂等量增符合预期,而金属锂及锂盐产能的释放尚需等待下半年。

    公司在锂加工领域继续稳步前行:除公司保有优势的金属锂和丁基锂产品外,公司中报还突出强调了在锂电材料领域的拓展--产品已涵盖锂电正极材料、负极材料、电解质材料等除隔膜以外的所有锂电材料领域,电池级锂铝合金成为欧洲一家锂聚合物电动车的负极材料主要供应商,电池级氟化锂成为电解质领域全球领先的日本电解质厂家的供应商。而公司2012 年定增预案中的募投项目也集中在锂加工领域,包括现有万吨锂盐项目、前述500 吨金属锂项目及4,500 吨新型三元前驱体材料项目,进一步为公司2014 年及后的增长提供支撑。公司继续在加工领域稳步前行着。

    维持“增持”评级:我们调整公司2013~2015 年盈利预测分别至0.55、0.68 及0.82 元(暂未考虑增发摊薄,对应增速为19.82%、23.80%及20.96%),最新股价对应40.78、32.94 及27.23 倍PE。基于对碳酸锂整体产业景气度的长期看好,以及公司相对稳定的业绩增长,维持公司“增持”的投资评级。

    期待资源催化剂:公司在锂加工及深加工领域的经营为市场广泛认可,但我们依旧期待资源因素给公司带来的估值提升。可关注的资源勘探项目包括爱尔兰锂辉石矿项目及阿根廷Mariana 锂钾盐湖项目。

    风险提示:项目投产进度低于预期;与钦雨科技的民事诉讼案件。（华泰证券）