机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股

    新北洋(002376)深度研究：国内外市场布局逐步清晰

    投资要点:

    技术壁垒足够高:截止12年底,新北洋（002376）拥有专利233项,正在申请并受理的专利288项,在可比公司中处于领先地位。同时新北洋通过参股公司掌握了热打印技术和接触式图像传感技术,这两大技术是信息系统输出与输入环节的主流技术。

    产品线逐渐丰富,不断贴近客户:新北洋最初以专用打印类产品为主,近年来专用扫描和混合打印扫描类产品收入占比逐步增加,且公司通过发展自助服务设备提高收入规模,发展软硬件一体化解决方案贴近终端客户,及时发现客户需求。

    国内市场:对比国际龙头企业,国内专用打印、扫描设备及其衍生的自助服务终端具有广阔的发展前景。新北洋在竞争较为激烈的成熟领域以ODM/OEM方式介入,而重点布局金融、交警、医疗等具有较大发展潜力的领域。

    国际市场:专用打印、扫描及自助设备生产方式为小批量、多批次,人力成本是关键要素,新北洋工程师红利优势明显。目前国际金融设备巨头净利率均在5%以内,通过ODM方式与新北洋合作有望实现双赢。在解决了和BPS合作的排他性问题后,新北洋海外ODM业务发展有望加速。

    盈利预测与投资评级:预计13-15年EPS分别为0.44、0.59和0.79元,新北洋技术壁垒足够高,所处市场空间足够广阔,短期中报业绩低于预期不是决定公司估值的核心要素,上调评级至强烈推荐。

    风险提示:海外ODM业务落地时间延后（中投证券）