机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股

    普利特(002324)：上半年净利增长35%维持“增持”评级

    主要观点:

    普利特（002324）预告2013上半年净利增35%。1H2013公司实现营收7.62亿元,同比增长44%,实现营业利润0.95亿元,同比增长24%,实现归属母公司股东净利0.88亿元,同比增长35%,实现每股收益0.33元;其中2季度实现营收3.87亿元,同比增长39%,环比增长3%;实现营业利润0.46亿元,同比增长15%,环比下降5%,实现净利0.45亿元,同比增长30%,环比增长3%,实现每股收益0.17元。

    营业利润增速低于收入增速。1H2013公司收入同比增长44%,营业利润同比仅增长24%,我们分析其主因是:上半年汽车行业产销回暖,公司新进入车型朗逸、福克斯等产量增速均超过50%,导致车用改性塑料销量大幅增长,随着产销规模扩大,公司给予下游客户一定程度的价格优惠,导致毛利率水平下滑。公司后续储备有较多新车型,预计下半年改性塑料销量仍将保持较高增速,此外,随着长玻纤等高毛利率产品销售占比提升,毛利率水平有望上升。

    新材料业务前景值得期待。2013年6月,普利特公告TLCP(液晶高分子)项目一期2000吨/年生产线正式投产,后续还规划有二期1万吨/年产能。TLCP被誉为“超级工程塑料”,下游主要为汽车、消费电子,需求量大、技术壁垒极高,仅少数几家跨国企业掌握生产技术。目前公司TLCP业务正处在市场开拓阶段,短期内对业绩贡献有限,未来随着下游客户对公司产品逐渐认可,有望实现对TLCP的进口替代,业务前景值得期待。

    普利特作为国内车用改性塑料龙头企业,新车型应用将推动车用改性塑料销量增长;新材料TLCP项目投产也将为公司带来新的业绩增长点。我们维持前期对公司的盈利预测,预计公司2013-2015年每股收益分别为0.76元、0.96元、1.24元,净利润复合增长率为28%,相对于公司2013年7月22日15.47元的收盘价,2013-2015年动态市盈率分别为20倍、16倍、13倍。我们维持公司“增持”投资评级,6个月目标价20.00元,对应2013年26倍市盈率。

    风险提示:(1)原材料价格波动风险;(2)下游需求波动风险;(3)TLCP市场进度不达预期风险。（海通证券）