机构最新动向揭示 周四挖掘20只黑马股

    东华能源(002221)：LPG贸易增长空间打开

    7月12日，东华能源（002221）股份有限公司(东华能源，002221)公告通过《关于签署丙烷资源仓储合作协议的议案》，同意全资子公司宁波百地年利用自有码头和库容为三圆石化提供货物保管、发运、采购等服务，就各自拥有的丙烷资源进行互惠合作。

    宁波三圆拟建45万吨丙烷脱氢项目，年丙烷消费量大约60万吨左右，公司的仓储费收取标准4元/(吨.天)，公司不仅可以为三圆石化提供保管、发运、采购服务，而且可以进行货物调剂、代销等业务。仓储费大约为128元/(吨.次)，基本略高于外销的吨净利。

    国内丙烷脱氢(PDH)项目近年来快速增长，在建产能约600万吨/年，预计2015年后将新增丙烷需求700万吨/年。新增需求基本都需要从国际采购，国际LPG采购对一级经销商在码头、岸线、仓储等方面门槛较高，因此大部分PDH项目企业须由一级经销商处采购。公司在宁波、张家港、太仓三地拥有四座自有码头，宁波码头是华东地区惟一的能够装卸进口丙烷的第一港。此次合作意味着公司LPG深加工和贸易并举的策略落到实处，未来相关业务仍具备进一步大幅增长的空间。

    公司全产业链运作丙烷脱氢项目，副产资源综合利用亦有优势，保守估计，公司的丙烷脱氢至少有500元的吨净利优势。合理推断，2014年一季度张家港项目达产，宁波项目滞后一年。

    预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.25元、0.66元和1.40元，对应市盈率分别为46倍、17倍和8倍，维持“买入”评级。（宏源证券）